20231113-华鑫证券-市场估值水平概览_市场估值到哪了__26页

1. 全球市场估值概况

时间点： 截止2023年11月10日

• A股估值情况：上证综指PE(TTM) 12.68倍；深证综指PE(TTM) 35.53倍；创业板指PE(TTM)29.39倍；创业板PE、PB相对沪深300均高于历史均值。
• 美股估值情况：标普500PE 23.39倍，较前一周上升15.5%；纳斯达克指数PE约40倍；市净率水平也同步提升。
• 港股表现：恒生指数PE较前一周下降21.2%，港股整体估值亦有下行动态，但分项指标显示部分权重板块估值仍处高位。

2. 各板块与行业估值明细

2.1 A股主要宽基指数估值水平

• 宽基指数：上证50估值下降较为严重，而成长风格小盘指数表现超预期显著。
• 分位数偏差：
  • 高估值板块：计算机、汽车、农林牧渔估值高于历史分位74.3%、67.2%及以上。
  • 低估值板块：银行、电气设备、通信、国防军工处估值底部（历史分位<10%），家用电器、有色金属估值分位亦处于低位（分别为94%、88%及以下）。

2.2 A股分行业估值异动分析

• PE角度：从分位数看，成长板块估值历史分位数最高（约284%），美容护理及国防军工分位也高；而低估值行业集中于银行、公用事业等。
• PB角度：地产、建材、食品饮料估值分位数低于10%，环保、银行则处于历史估值底部区间（分位数<1%）。
• 成长热点与防御板块定价差异明显：成长、稳定风格间估值差异放大，当前防御板块整体更具估值吸引力。

3. 市场风格变迁与估值动因分析

• 上周表现：成长风格、创业板、小盘指数明显强于大盘防御型板块，市场见风险偏好回升。
• 估值变化：各类宽基指数估值继续上行，尤其是小盘股表现强势，带动创业板估值进一步提升，市场结构特征明显。
• 外部市场对比：美股估值快速攀升，反映全球风险资产价格普涨；但香港股票市场与美股估值回落风险显现，需警惕波动可能性。

4. 总体结论与风险提示

• 估值结构性分化的趋势明显：高估值个股与低估板块同时存在，整体市场估值得支撑，局部个股持仓波动风险升级。
• 建议细分领域适当配置低估值、高分红或高景气防守型方向（如银行、公用事业、部分医药），防御性与稀缺性并存。
• 关注风险因素：宏观经济弱复苏预期、地缘政治、流动性波动、行业监管强化等，如有超预期事件可能导致估值快速变化。

注：本报告数据以Wind最新信息为来源，仅为参考性内容，不构成具体投资建议，决策仍需依据多方面信息综合判断。