20240806-华宝证券-财富与资管行业洞察报告_64页_3mb

财富与资管行业2024年上半年洞察总结

股债市场分化与改革加速

2024年上半年，中国财险与资管行业呈现“冰与火”式分化：债市火爆增长，源于经济修复偏弱和居民风险偏好下降，造成“资产荒”；权益市场震荡，推动证监会新“国九条”及相关配套规则发布，加速资本市场改革，强化制度重塑，深化对整个财富及资管行业的影响。

银行理财：规模增长与生态变化

在监管政策清理下，理财规模大幅上升至28.52万亿元，年增长率12.55%。主要原因包括存款利率下行，无风险收益率趋低，导致资金从存款和理财通道迁移。现金管理类理财收益下降，但规模仍占主导；非现固收理财产品快速增长，固收+产品布局回暖，体现资产荒背景下对多资产配置的需求。同时，理财业务规范化加强，禁止手工补息和信托平滑机制整改，推动行业向净值化转型。

公募基金：规模扩张与策略分化

公募基金总规模突破31万亿，债券型基金表现亮眼，规模增长显著，主要由被动指数和纯债策略驱动。权益市场弱势导致主动权益基金遇冷，QDII基金受益于海外市场行情和黄金上涨，规模“爆发”。费率改革稳步推进，证券交易费用管理规定降低综合成本，基金行业向投资者回报导向转型。互认基金机制优化，允许投资管理职能转授权，丰富跨境投资选择。

私募基金：监管趋严与规模调整

2024上半年，私募基金规模同比下降，总规模降至19.89万亿。量化私募因市场波动和监管约束，超额收益受挫；私募监管加强，包括限制DMA规模、压缩融券和程序化交易，推动行业回归姓“私”。债券策略逆势增长，组合基金和主观多头策略收缩，体现行业从规模扩张转向质量提升。

政策驱动与行业展望

证监会新主席上任及“国九条”配套规则密集出台，夯实资本市场改革基础，引导机构资金入市，提升上市公司质量和分红水平。券商资管公募化进程放缓，但主动管理转型加速，REITs和ABS业务拓展带动规模增长。保险资管参与交易所ABS和公募REITs，提升权益投资能力。

风险提示

报告数据基于供应商，可能不完全，风险收益视图需结合投资者偏好；历史业绩不代表未来，监管政策持续调整带来不确定性。行业生态重塑正在进行中，合规性和投资者保护成为核心焦点。