财富与资管行业洞察报告2024H1：以投资者为中心的降本增收-240806-华宝证券-64页_2mb

报告摘要

财富与资管行业洞察报告总结

市场表现分化与政策驱动改革

2024年上半年，财富与资管市场呈现股债“冰与火”分化格局。债市受益于资产荒和无风险利率下行，收益率持续走低，推动债牛行情；而A股市场则因增量资金不足、风格切换频繁而表现弱于预期。与此同时，证监会实施新“国九条”及其配套政策，通过完善基础制度、引导长期资金入市、推动费率改革等举措，对资本市场进行系统性重塑，为资管行业生态变革奠定基础。

跨市场资管产品风险收益特征

建立以风险波动区间为标准的跨市场产品分类体系，发现：

低波资产整体表现优异，超低波产品收益较高，且与风险相对匹配。
高波产品收益表现不佳，权益市场波动加大导致其难以承担风险补偿。
不同策略与资产类别表现分化：私募基金在债券策略、量化对冲等方面优势显著，公募基金聚焦指数增强和红利低波策略，银行理财逐步向低波固收和固收+转型。

主要资管子行业生态变迁

银行理财：规模回升明显，破净潮后投资者偏好转向保守，固收类产品大受欢迎；无风险收益率持续下降推动存款搬家，理财规模显著增长，结构上呈现低波产品占比上升、高波产品回落的趋势。
公募基金：规模突破30万亿，但结构分化严重。债券型基金和QDII表现领先，主动权益基金遭遇冷遇。费率改革深化，推动行业从规模导向转向投研能力导向；ETF成为最受欢迎工具，公募REITs扩募探索在推进中。
私募基金：规模收缩明显，私募证券基金显著下滑；监管趋严下，私募基金融资受限，业务模式向规范化、专业化转型，绝对收益策略受压。
券商资管：公募化布局放缓，集合资管规模增长以主动管理转型为特征；REITs、企业ABS等创新产品推动规模提升，方向聚焦“私募+公募+ABS”。
保险资管：存款虚增问题被规范后，业务转向标准资产投资和交易所ABS，提升长期资金参与资本市场竞争力。
信托业务转型：通道业务受限，资产服务信托成为新方向，家族信托、预付资金服务信托等创新业务面临规模化挑战，竞争优势需依托专业化服务能力。