20160307-华宝证券-2015银行理财与资管年报_回归资管本质_银行理财还有多远__28页_2mb

银行理财市场2015年总结

核心内容概览

2015年银行理财市场经历了从高收益投资到资产荒的转变，市场规模持续扩张但增速放缓。产品发行结构发生显著变化，农商行成为新的主力，而城商行在收益率上表现突出。市场受到利率市场化、存款保险制度、存贷比取消等政策影响，逐步回归资产管理本质。人民币贬值和美元理财优势显现，推动了外币理财市场的发展。

主要观点

• 市场概况：2015年银行理财规模持续扩张，但增速明显放缓。全年发行产品数量和募集金额分别增长3.48%和38.99%，低于2014年增速。
• 政策监管：利率市场化政策逐步落地，包括取消存贷比、建立存款保险制度、大额存单发行等，引导银行回归资管本质，减少风险。
• 产品发行：发行量呈现“先增后降”趋势，月末效应显著弱化。农商行成为后起之秀，发行量大幅增长。
• 收益率分析：整体收益率呈现“先稳后降”趋势，城商行收益率一枝独秀，人民币贬值使美元理财优势显现。
• 市场新变化：理财产品质押贷款业务复苏，净值型产品发行开始增多，资产荒促使银行探索更多创新投资方式。

关键信息

1. 市场规模与增速

• 存续规模：截至2015年末，银行理财产品存续规模达23.5万亿元，同比增长56.46%。
• 发行规模：全年产品发行总量186792只，同比增速3.48%，明显低于2014年的25.31%。
• 募集资金：全年募集资金158.41万亿元，同比增长38.99%。

2. 产品结构变化

• 发行主体：2015年发行主体从300家增至416家，其中90%以上为农商行或农信社。
• 本外币分布：人民币产品占比超过98%，外币产品发行量减少，美元产品占比提升至66.14%。
• 收益类型：保本型产品发行23804只，非保本型产品发行54085只，占比69.44%。
• 资产配置：“其他”类资产占比从35.69%提升至42.33%，债券和利率资产占比下降。

3. 收益率趋势

• 整体趋势：2015年收益率呈现“先稳后降”格局，前半年维持稳定，后半年明显下降。
• 主体差异：城商行和国有银行收益率较高，外资行和农商行收益率相对较低。
• 期限溢价：35天以内产品收益率较高，182~364天产品收益率波动较大，364天以上产品收益率不升反降。
• 美元理财优势：美元理财产品收益率因人民币贬值和利率下行而凸显，1-3个月产品收益率中枢在0.75%-1%之间，加上汇率收益后整体优势明显。

4. 市场新变化

• 存贷比取消：2015年8月取消存贷比指标，减少“冲时点”发行行为。
• 质押贷款业务：理财产品质押贷款业务在2015年5月被重新点燃，多家银行发布相关公告。
• 净值型产品：净值型产品开始增多，但占比仍较小，仅为5.8%。
• 资产荒影响：资产荒促使银行探索开放式净值型产品，以缓解收益率下降和负债高企的矛盾。

2016年展望

• 市场主导地位：银行理财规模占全国资管市场的比例超过30%，成为主导力量。
• 收益率下行：负债端预期收益率可能继续下行，资产端投资回报率下降将为银行提供发展空间。
• 产品结构变化：权益及创新型另类资产投资比重将提升，净值型产品发行将有序进行。
• 市场影响：银行理财的变动将对整个金融市场产生较大影响，成为资管市场的重要推动力。

总结

2015年银行理财市场在政策推动下逐步向资产管理转型，产品发行结构发生显著变化，农商行成为重要参与者。收益率趋势先稳后降，城商行表现突出，美元理财因人民币贬值显现优势。市场流动性改善，质押贷款和净值型产品探索成为新趋势。未来，银行理财将在资管市场中发挥更大作用，推动金融市场进一步发展。