交通运输行业：猪年吉祥，消费平稳-20190210-东北证券-15页_1mb

交通运输行业2019年春节及春运分析总结

核心内容概览

2019年春节期间，消费保持平稳增长，预计消费总量达到1万亿元。电商快递表现亮眼，京东平台销售额同比增长42.74%，Top5品类包括手机通讯、电脑办公、家用电器、服饰鞋靴和家居家具家装。春运期间旅客发送量略增，其中铁路和民航增长显著，预计整个春运道路旅客下降0.8%，铁路增长8.3%，民航增长12%。行业整体策略聚焦于经济效率提升与改革升级，重点推荐多个子行业及公司。

主要观点

• 消费趋势：春节期间消费平稳，电商持续增长，推动快递行业高景气度。
• 春运数据：旅客总量略增，铁路、民航运输需求快速增长，出境游保持增长。
• 行业策略：交运行业整体策略以经济效率提升为核心，兼顾改革升级，关注铁路、物流、航空等子行业。
• 投资机会：推荐具有改革预期、高增长潜力及估值优势的公司，如广深铁路、南方航空、顺丰控股等。

关键信息

消费与电商

• 2019年春节期间消费总量预计达到1万亿元，较2018年增长约10%。
• 京东平台销售额同比增长42.74%，Top5品类为手机通讯、电脑办公、家用电器、服饰鞋靴和家居家具家装。
• 电商快递需求持续增长，预计2019年快递业务量同比增长23%。

春运情况

• 春运前18日累计发送旅客12.56亿人次，同比增长0.86%。
• 铁路发送旅客增长8.58%，民航增长10.12%，出境游增长7.7%。
• 春运40天预计发送旅客29.9亿人次，结构持续变化，铁路、民航需求增长显著。

重点公司推荐

• 广深铁路：客流量稳定，维修成本放缓，改革预期高，评级“买入”。
• 南方航空、中国国航、东方航空：航空业整体表现良好，关注其高票价弹性与航线资源。
• 顺丰控股：高景气度持续，估值合理，评级“买入”。
• 圆通速递、申通快递：受益于电商增长，具备高成长潜力，评级“增持”。
• 大秦铁路：货运供需改善，股息率稳定，评级“买入”。
• 上海机场：受益于供需变化，评级“买入”。
• 传化智联：物流行业改革值得期待，评级“买入”。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 原油价格大幅上涨
• 汇率波动加剧

子行业策略与本周重点信息

铁路公路

• 整体观点：春运铁路安全有序，旅客发送量增长显著，铁路股份制改造值得期待。
• 本周信息：
  • 铁龙物流：业绩预增，同比增长53.5%。
  • 赣粤高速：设立子公司，成功发行融资券。
  • 强生控股：投资结构性存款产品。
  • 中原高速：管理层变动。
  • 宜昌交运：拟收购文旅公司。
  • 粤高速A：业绩快报，净利润增长11.07%。
  • 深高速：业绩预增，同比增长147%。

物流快递

• 整体观点：12月电商快递数据表现佳，快递板块具有逆周期属性。
• 本周信息：
  • 飞马国际：股价波动导致控股股东被动减持。
  • 申通快递：大股东质押股份。
  • 圆通速递：业绩预增，估值优势明显。
  • 顺丰控股：计划回购股份，提升市场信心。
  • 广汇物流：业绩预增，净利润增长56%-85%。
  • 华贸物流：设立合资公司，拓展业务。
  • 中储股份：业绩预减，净利润下降66%。

航空机场

• 整体观点：民航春运客运量增长10%，全球民航客运需求增长6.5%，运力增长6.1%。
• 本周信息：
  • 深圳机场：T3航站楼商业资源委托管理。
  • 海航控股：业绩预减，净利润预计下滑50%-59%。
  • 中信海直：业绩预增，净利润增长60%-75%。
  • 东方航空：业绩预减，净利润下降53%-59%。
  • 南方航空：业绩预减，净利润下降47%-56%。

航运港口

• 整体观点：2018年港口吞吐量增速放缓，烟台港改革，青岛港“A+H”股平台构建完成。
• 本周信息：
  • 烟台港：铝矾土吞吐量超亿吨，2020年目标5亿吨。
  • 青岛港：成功上市，构建双资本平台。

跨境电商

• 整体观点：中美关系改善利好跨境出口电商，英国加强合规化管理。
• 本周信息：
  • 怡亚通：参股停车设备公司，持股27.49%。
  • 跨境通：部分股东解禁限售股，实际控制人质押股份。

行业数据指标跟踪

• 航空国内指标：国内航线RPK增速、综合票价指数、客座率等数据均显示行业景气度。
• 铁路货运指标：铁路货运总量及增速、煤炭铁路日均装车量及增速、大秦线煤炭运输量等数据反映铁路行业表现。
• 物流综合景气指数LPI及快递业务数据：LPI指数及分指数、快递业务量与收入增长数据表明行业活力。
• 航运综合运价指数：BDI、沿海散货、出口集装箱运价等指数反映航运市场走势。
• 港口货物及集装箱吞吐量：港口货物吞吐量及增速、外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量等数据体现港口行业动态。

重点公司股价变动分析

• 各子行业主要上市公司股价变动情况，如航空、机场、铁路、物流、航运、港口等，均反映行业景气度与市场预期。

板块历史与行业横向估值比较

• 市盈率：交运板块市盈率较低，行业横向比较显示其估值优势。
• 市净率：市净率合理，体现行业价值。
• 历史市盈率走势：交运各子行业历史市盈率走势显示其具备长期投资价值。

重点公司财务数据

投资评级说明

行业投资评级

分析师简介

• 瞿永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，10年实业经验，8年分析师经验，多次获奖。
• 罗丹：复旦大学资产评估硕士，上海财经大学投资学、电子商务双学士。
• 孙延：上海交通大学中美物流研究院物流工程硕士。

重要声明

• 本报告仅向本公司客户发布，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性。
• 报告不构成对任何人的买卖建议，不承担由此产生的任何损失。

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