20171110-西南证券-大国崛起专题之建材篇_紧跟一带一路_分享新兴经济体发展红利_29页_2mb

建材行业海外拓展与“一带一路”发展分析

核心内容概述

本报告分析了2017年我国建材行业，尤其是水泥、玻璃、玻纤三个细分领域，在“一带一路”倡议下的海外拓展情况。随着我国经济结构转型和传统行业升级的需要，建材企业正从产品出口转向技术与资本输出，以拓展国际市场、提升行业集中度和盈利能力。

主要观点

• 行业转型升级：我国建材行业面临结构调整，传统行业亟需转型升级，海外拓展成为重要途径。
• “一带一路”机遇：政策推动下，建材企业积极布局“一带一路”沿线国家，分享新兴市场发展红利。
• 水泥行业引领：水泥行业作为建材行业的重要组成部分，率先实现海外投资设厂，成为建材国际化的重要标杆。
• 国内整合与海外拓展并行：国内通过环保限产和重组提升行业集中度，同时在海外拓展中寻求新增长点。
• 投资策略：建议重点关注水泥、玻璃、玻纤三个细分领域，重点推荐海螺水泥、旗滨集团和中国巨石。

关键信息

1. 建材行业国际化阶段

• 第一阶段：产品出口，通过经销商或直接建厂进行产品销售。
• 第二阶段：技术输出，包括生产线建设和技术指导。
• 第三阶段：资本输出，通过海外建厂实现盈利和可持续发展。

2. 水泥行业现状与海外拓展

• 国内步入后水泥时代：水泥产能利用率低，集中度不足，需求增长放缓。
• 国内整合：
  • 环保限产和错峰停产缓解供需矛盾。
  • 通过“金隅+冀东”、“两材合并”等重组提升集中度。
• 海外拓展：
  • 主要布局在印尼、缅甸、柬埔寨、老挝、塔吉克斯坦、俄罗斯等国家。
  • 海螺水泥是海外拓展最积极的企业，已建成多个项目。
  • 华新水泥在塔吉克斯坦和柬埔寨已有投产项目，未来将扩展至更多国家。

3. “一带一路”国家投资环境分析

• 印尼：经济增速较快，水泥需求旺盛，海螺水泥已建成多个项目，预计成为第三大水泥公司。
• 老挝：经济基础薄弱，水泥需求增长快，海螺水泥和红狮水泥正推进多个项目。
• 缅甸：基础设施落后，水泥需求大，海螺水泥和红狮水泥已投资建设。
• 柬埔寨：水泥需求增长快，华新水泥和海螺水泥已布局。
• 塔吉克斯坦：水泥需求潜力大，华新水泥和中材国际已投资。
• 俄罗斯：传统水泥大国，但现代化进程缓慢，海螺水泥已布局。

4. 投资组合推荐

• 水泥：推荐海螺水泥（600585），建议关注华新水泥（600801）。
• 玻璃：推荐旗滨集团（601636）。
• 玻纤：推荐中国巨石（600176）。

5. 盈利预测与评级

6. 风险提示

• 上游原材料价格波动。
• 基建和房地产投资增速下滑。
• 政治风险。
• 汇率波动。

行业数据

• 股票家数：74家
• 行业总市值（亿元）：7232.77
• 流通市值（亿元）：6691.14
• 行业市盈率TTM：23.81
• 沪深300市盈率TTM：14.1

投资逻辑与前景

• 水泥：海螺水泥在海外拓展方面领先，具备较强的技术和资金实力，预计未来三年归母净利润保持22%的复合增长率，给予12倍PE估值。
• 玻璃：旗滨集团在节能玻璃和光伏玻璃领域具有优势，海外拓展项目将带来新增收入。
• 玻纤：中国巨石在海外建设大型池窑拉丝生产线，技术先进，预计未来增长稳定。

结论

随着“一带一路”战略的推进，我国建材企业正迎来海外拓展的新机遇。水泥、玻璃和玻纤三大细分领域具备较强的海外拓展能力和盈利潜力，建议投资者重点关注这些企业，把握新兴市场的发展红利。