大国崛起专题之建材篇_紧跟一带一路_分享新兴经济体发展红利_27页_3mb

紧跟一带一路，分享新兴经济体发展红利

核心内容

本报告分析了中国建材行业在“一带一路”政策背景下海外拓展的现状及趋势，指出建材行业正处于转型升级的关键阶段，其中水泥、玻璃和玻纤三个细分领域在海外拓展方面表现突出。报告强调，通过技术与资本输出，中国建材企业正积极布局新兴市场，以缓解国内产能过剩问题，同时实现盈利增长。

主要观点

• 建材行业海外拓展迈入新阶段：从产品出口、技术输出到资本输出，中国建材企业已逐步进入资本输出阶段，推动行业国际化进程。
• 水泥行业是建材行业国际化排头兵：水泥行业在国内面临产能过剩和需求增长放缓的问题，因此通过海外投资设厂成为主要出路。目前，中国在水泥技术和装备方面处于全球领先地位。
• “一带一路”提供发展机遇：沿线国家基建需求旺盛，水泥等工业品需求巨大，为我国建材企业提供了广阔的市场空间。
• 国内整合与海外拓展并重：国内通过环保限产和兼并重组提升行业集中度，同时海外投资逐步推进，带动企业盈利和成长。

关键信息

海外拓展阶段

1. 产品出口阶段：建材企业将产品出口至海外，如水泥出口至孟加拉国、肯尼亚、美国等。
2. 技术输出阶段：通过技术指导和技术装备出口，如新型干法水泥生产线和优质浮法玻璃生产线。
3. 资本输出阶段：在海外投资设厂，如海螺水泥在印尼、缅甸、柬埔寨等地设厂，中国巨石在埃及设厂等。

水泥行业现状

• 国内水泥行业步入后水泥时代：国内水泥产能利用率不足70%，集中度低，CR10仅40%，面临去产能压力。
• 水泥行业需海外拓展：国内水泥需求增长放缓，企业需通过海外投资缓解供需矛盾。
• 海螺水泥为国内水泥龙头：2016年熟料产能2.44亿吨、水泥产能3.13亿吨，海外拓展力度最大，设计产能约4500万吨。

水泥行业海外拓展

• 重点投资国家：印尼、缅甸、柬埔寨、老挝、俄罗斯等。
• 投资成果：海螺水泥在印尼、缅甸、柬埔寨等地已建成或正在建设多个项目，预计形成熟料3700万吨、水泥5000万吨产能。
• 华新水泥：在塔吉克斯坦和柬埔寨建设多个项目，合计水泥产能360万吨，海外营收占比9%。

玻璃与玻纤行业

• 玻璃行业推荐旗滨集团：公司在国内为玻璃原片龙头企业，产品包括优质浮法玻璃、着色玻璃及热反射镀膜玻璃等。
• 玻纤行业推荐中国巨石：公司在埃及建成投产玻璃纤维生产线，是非洲唯一一条大型池窑拉丝生产线，具备较强的技术实力和市场竞争力。

投资策略

• 重点关注水泥、玻璃、玻纤三个细分领域：
  • 水泥：推荐海螺水泥（600585），建议关注华新水泥（600801）。
  • 玻璃：推荐旗滨集团（601636）。
  • 玻纤：推荐中国巨石（600176）。

风险提示

• 上游原材料价格波动
• 基建投资、房地产投资增速下滑
• 政治风险
• 汇率波动风险

重点公司盈利预测与评级

水泥行业海外拓展重点国家分析

印度尼西亚

• 经济增速：近3年保持5%左右增长。
• 水泥需求：预计年需求量在500万吨左右。
• 海螺水泥：已设立多家子公司，预计形成熟料3700万吨、水泥5000万吨产能，成为印尼第三大水泥公司。

老挝

• 经济增速：近3年保持7%以上增长。
• 水泥需求：预计年需求量在586万吨左右。
• 海螺水泥：在琅勃拉邦和万象分别建设熟料线，预计提升产能100万吨。

缅甸

• 经济增速：近3年有所回落，2016年为6.5%。
• 水泥需求：约800万吨。
• 海螺水泥：在皎施建设日产5000吨生产线，与缅甸工业部合作的BOT项目已开业。

柬埔寨

• 经济增速：近3年保持7%左右增长。
• 水泥需求：2017年预计在500万吨左右。
• 华新水泥：在柬埔寨建设水泥厂，设计产能5000吨/日。

塔吉克斯坦

• 经济增速：近3年平均5.9%。
• 水泥需求：约170万吨。
• 华新水泥：在塔吉克斯坦建设两条熟料生产线，合计产能200万吨。

俄罗斯

• 经济增速：近3年平均-1.1%。
• 水泥需求：市场存在湿法窑产能，PC窑产能利用率较高。
• 海螺水泥：已在俄罗斯设立子公司，准备进入市场。

行业趋势与投资逻辑

• 行业趋势：建材行业整体进入技术装备出口带动海外建厂阶段，水泥行业是最早实现国际化的主要领域。
• 投资逻辑：重点关注具备较强技术和资金实力、海外投资经验丰富的公司，如海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石。
• 未来展望：水泥行业国内增长受限，海外拓展成为主要增长点，玻璃和玻纤行业则受益于新兴市场对节能产品的需求。

结论

随着“一带一路”战略的推进，中国建材企业正积极拓展海外市场，实现产业升级和盈利增长。水泥行业作为主要受益者，其海外拓展成效显著，未来仍具有较大增长潜力。建议投资者重点关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团和中国巨石等企业在海外市场的表现及发展动向。