20240506-天风证券-珠江啤酒-002461.SZ-升级趋势良好_盈利能力提升_3页_716kb

珠江啤酒季报点评总结

评级与核心观点

天风证券维持珠江啤酒（002461）评级为“买入”，目标价高于当前股价。公司2024年第一季度业绩表现强劲。

业绩亮点

• 营收与利润大幅增长：24Q1实现营收1108亿元（+705%），净利润121亿元（+3937%），扣非净利润104亿元（+4579%）。
• 高端产品增长显著：高档啤酒销量同比增长150.5%，吨均价同比提升62%至4201元，产品结构持续升级。

盈利能力分析

• 毛利率提升：24Q1毛利率同比提升13个百分点。
• 费用优化：销售、管理和研发费率变化分别+13%、-04%、-03%，所得税率调整对盈利产生积极影响。
• 净利率大幅提高：净利率同比上升25个百分点至114%。

未来展望

公司持续布局“3+N”品牌战略，强化珠江纯生啤酒音乐派对IP，同时推进产能扩建和高端产品线扩展，包括980mL珠江原浆生产线的新建计划。

风险提示

可能面临高端产品渠道拓展不及预期、区域竞争加剧及原材料成本上涨过快等风险。