深度报告-20220208-中泰证券-京沪高铁-601816.SH-优质资产潜力无限_业绩修复弹性可期_35页_2mb

京沪高铁投资分析总结

核心内容

京沪高铁（601816.SH）作为中国高铁网络的重要组成部分，具有稳定的旅客资源、完善的运营机制和独特的区位优势。分析师邢立力、曾明认为，京沪高铁在疫情后长期业绩将保持稳定，且公司承诺分红率为50%，具备成长与防御双重属性。基于盈利预测，给予“增持”评级。

主要观点

• 高铁与民航：竞争与互补相辅依存
  高铁和民航在旅客运输上存在竞争与互补关系。高铁覆盖范围更广，服务的旅客类型更为多样，而民航则在时间敏感性上更具优势。高铁通过浮动票价机制和车型调整，逐步提升运力和收入。

• 供需结构：经济活跃需求旺盛，能力释放仍有空间
  京沪高铁沿线地区经济活跃，常住人口基数大，人均可支配收入增速快，推动了旅客出行需求的持续增长。尽管部分区段如徐州东-蚌埠南已接近饱和，但其他区段仍有提升空间。

• 跨线与本线的平衡
  京沪高铁通过跨线列车的增加，扩大了其在区域间的影响力，但本线列车仍需通过车型调整和优化停站方案来提升运力，以维持运营效率和收入增长。

• 浮动票价与车型调整提升运力与收入
  实行浮动票价机制，有助于提升票价中枢，增加收入。同时，通过调整车型结构，如引入超长版“复兴号”，提升运力和运营效率。

关键信息

公司基本面

• 总股本：49,106.5百万股
• 流通股本：27,328.7百万股
• 市价：5.19元
• 市值：254,862.7百万元
• 流通市值：141,835.9百万元

盈利预测（单位：亿元）

增长率（yoy%）

估值指标

投资建议

• 长期前景：京沪高铁作为八横八纵主干道之一，未来仍具有较强的客运需求增长潜力，尤其是在经济复苏和人口流动持续的背景下。
• 运营优化：通过优化列车运行图、缩短列车追踪间隔时间、减少停站损耗等方式，可进一步提升通过能力。
• 票价机制：浮动票价机制有助于提升收入，且当前票价中枢仍有上调空间，对价格敏感的旅客将受益于票价调整带来的服务升级。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 募投项目投产不及预期
• 疫情影响超预期
• 重大安全事故风险
• 信息滞后或更新不及时风险

结论

京沪高铁凭借其优质资产、稳定的运营能力和不断优化的票价与车型结构，具备良好的增长潜力和投资价值。在经济复苏和交通网络完善背景下，其业绩修复弹性可期，未来有望持续提升运力和盈利能力。