20180120-招商证券-环保行业_2+26_城市执行大气特别排放限值点评_2+26_城市大气新政落地_正式进入有差别限产阶段_11页_961kb

文档总结

核心内容

本文档分析了2018年“2+26”城市执行大气污染物特别排放限值政策的背景、内容及影响。该政策标志着环保监管从2017年的无差别限产阶段正式进入有差别限产阶段，重点在于提升工业企业环保标准，推动超净排放设施的加装，同时强调监测设备在治理和监管中的重要性。

主要观点

1. 政策背景：2017年“蓝天保卫战”取得阶段性成果，但大气污染治理仍需持续推进。2018年1月16日，环保部正式发布《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》，对“2+26”城市实行更严格的排放标准。

2. 政策内容：

   • 新建项目：执行时间与国家排放标准实施时间或修改单发布时间同步。
   • 现有企业：自2018年10月1日起，火电、钢铁、石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥等行业及在用锅炉执行特别排放限值。
   • 其他要求：环保部门将严格审批新建项目，逾期不达标的企业将面临责令改正、限制生产、停产整治甚至关闭。

3. 政策演变：

   • 从“无差别限产”到“有差别限产”。
   • 非电行业排放标准开始向火电超低排放看齐。
   • 2017年“最严停工令”因气源不足等问题被调整，2018年政策更注重提升排放标准和企业环保能力。

4. 行业影响：

   • 非电领域的订单将加速释放。
   • 环保设备和监测设备市场将受益，尤其是超净排放设施和监测设备。

5. 市场空间：

   • 清新环境在火电超净排放市场中占据领先优势，其一体化技术优势有望延伸至非电领域。
   • 聚光科技凭借其在环境监测和PPP项目中的布局，将受益于政策推动下的市场需求增长。

关键信息

行业规模

行业特别排放限值标准

推荐标的

• 清新环境：火电超净排放技术领先，非电领域市场空间有望进一步拓展，预计2017~2018年归母净利润分别为10.2亿元、12.1亿元，对应EPS分别为0.95元、1.12元，目标价28.0元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 聚光科技：增发过会，PPP项目订单总额已达27.88亿元，预计2017~2019年归属净利润分别为5.2、7.0、9.2亿元，目标价46.5元，评级“强烈推荐-A”。

风险提示

1. 政策执行力度不及预期。
2. 行业竞争加剧。
3. 大盘系统性风险。

分析师信息

• 朱纯阳：招商证券环保行业首席分析师，中科院硕士。
• 张晨：招商证券研发中心副总裁，环保行业分析师。
• 其他分析师：弋隽雅、谢笑妍、丛逸、陈东飞。

团队荣誉

• 《新财富》2016年环保行业最佳分析师第二名。
• 2015年环保行业最佳分析师第四名。
• 《金牛奖》2016年最佳分析师第二名。
• 《Wind资讯》2016年金牌分析师第一名。
• 《水晶球奖》2015年最佳分析师第二名。
• 《第一财经》2015年最佳分析师第一名。

投资评级定义

重要声明

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