20180122-安信证券-环保及公用事业周报_排污许可管理办法出台_强调企业治污责任主体；2+26城市即将执行大气特别排放限值_21页_2mb

环保及公用事业周报（2018.1.15-2018.1.21）总结

核心内容

排污许可管理办法（试行）出台

• 核心观点：环保部发布《排污许可管理办法（试行）》，作为对《排污许可证管理暂行规定》的延续、深化和完善，强化企业治污责任主体地位。
• 主要内容：明确了排污者责任，强调守法激励与违法惩戒，首次单列“排污单位承诺书”，将总量控制指标分配至每个企业。
• 政策意义：为后续《排污许可管理条例》立法打下基础，推动排污许可制度与法规不断完善。

2+26城市执行大气污染特别排放限值

• 政策落地：环保部发布公告，2+26城市将执行特别排放限值，与2017年5月的征求意见稿基本一致。
• 执行时间：新建项目自2018年3月1日起执行；火电、钢铁、石化、化工、有色、水泥行业现有企业及在用锅炉自2018年10月1日起执行；炼焦行业自2019年10月1日起执行。
• 非电行业：地方政策已先行，如河南和河北，预计非电大气治理将逐步启动。

全社会用电量增长

• 数据：2017年全社会用电量达到6.31万亿千瓦时，同比增长6.6%，增速较上年提升1.7个百分点。
• 行业分布：一、二、三产和居民生活用电增速分别为7.3%、5.5%、10.7%和7.8%；第二产业贡献54%。
• 市场影响：煤企集体降价，预计火电企业成本降低，关注天然气产业链发展。

投资建议

• 推荐公司：聚光科技、清新环境、龙净环保、中天能源、蓝焰控股、铁汉生态、启迪桑德。
• 逻辑：排污许可制度完善将释放工业环保需求，监测及非电大气治理为重要方向；天然气气源端企业有望受益于政策和需求提升。

关键信息

排污许可核发进展

• 核发数量：2018年1月15日至21日，核发总数增加407张，主要来自山东和广东。
• 行业分布：水泥制造、金属表面处理及热处理加工、化学农药制造等行业核发数量较多。

环保税分成规则

• 地方分成：云南、山东、江西、贵州、福建等地已明确环保税分成比例，大部分税款分配至市、县财政，增强地方环保投入自主权。

第二次全国污染源普查

• 普查范围：涵盖工业、农业、生活、集中式污染治理设施及移动源。
• 进展：江西启动生活源锅炉清查工作，预计2018年1月至5月完成；普查有助于更准确统计污染源信息。

主要观点

排污许可制度

• 制度设计：通过强化企业自身责任，推动企业依法排污，提升环境监测需求。
• 企业责任：企业需自行监测、台账记录、执行报告，明确治污责任和动力。

非电行业治理

• 政策推动：2+26城市执行特别排放限值，预计非电行业超低排放改造标准将逐步出台。
• 地方标准：河南、河北等地方已开始制定非电行业治理标准，推动行业启动。

用电量与市场影响

• 用电增长：2017年用电量增长，第二产业贡献最大。
• 市场情绪：煤价下调预期增强，降低火电成本；天然气推广受政策驱动，气源端企业受益。

风险提示

• 政策推进力度不及预期：可能影响排污许可制度实施效果。
• PPP订单释放不及预期：可能影响环保企业项目进展。

投资组合推荐

• 推荐公司：聚光科技、清新环境、龙净环保、中天能源、蓝焰控股、铁汉生态、启迪桑德。
• 推荐逻辑：关注排污许可制度带来的监测需求提升，以及非电大气治理和天然气产业链机遇。

行业动态

上市公司重要公告

• 中标情况：多家公司中标PPP项目及环境治理工程，如东方园林、启迪桑德等。
• 股权变动：部分公司涉及股权质押、解除质押及高管增持等。

融资动态

• 增发情况：盈峰环境、津膜科技等公司已启动或获得增发核准。
• 融资方式：包括可转换公司债券、融资租赁、财务资助等。

公司业绩

• 业绩预告：部分公司发布2017年年度业绩，如节能风电、三峡水利等业绩增长，华电能源则预亏。

图表目录

• 表1：《暂行规定》与《管理办法》调整内容对比。
• 表2：部分地方环保税后分成比例。
• 表3：第二次全国污染源普查范围。
• 表4：投资组合EPS及PE预测。
• 表5：电力燃气板块上周涨跌幅排名。
• 表6：水务环保板块上周涨跌幅排名。
• 表7：项目(预)中标/签约/框架协议。
• 表8：对外投资&项目投资。
• 表9：兼并收购&资产重组。
• 表10：高管减持&解锁&解禁。
• 表11：高管增持&股权激励。
• 表12：停牌&复牌。
• 表13：股权增发&债权融资&其他融资。
• 表14：其他动态。

行业走势

• 上周表现：公用事业与环保指数下跌0.13%，水处理、大气治理、固废板块跌幅较大。
• 电力板块：火电、水电下跌，清洁能源发电上涨。
• 燃气板块：整体下跌，蓝焰控股跌幅显著。

结论

本周期内，环保及公用事业行业受到排污许可制度完善、非电行业治理启动及用电量增长等多重因素影响，市场关注度提升。重点推荐监测及非电治理企业，同时关注天然气产业链和大生态板块的机会。需警惕政策推进和PPP订单不及预期的风险。