医药生物行业2019年半年报回顾：政策影响趋于缓和，疫苗等子板块维持高景气-20190902-招商证券-20页_4mb

医药生物行业2019年半年报总结

核心内容

2019年医药生物行业整体表现趋于稳定，政策影响逐步缓和，部分子板块如疫苗、CMO/CRO等仍保持高景气度。行业整体收入和利润增速有所改善，但毛利率略有下降。

主要观点

• 医药板块整体表现：2019年半年度医药板块收入同比增速为18.0%，利润同比增速为7.8%，较2019年第一季度有所改善。
• 政策影响：两票制和4+7带量采购对医药配送和化药制剂板块影响逐步减弱，利润增速企稳。
• 子板块表现：
  • 原料药：利润增速反弹，19H1同比增速为-9.2%，较19Q1的-36.5%明显改善。
  • 化药制剂：利润增速保持在5.1%左右，研发费用率稳步上升。
  • 中成药：利润增速下滑明显，OTC子板块表现疲软。
  • 生物药：疫苗板块成为主要增长驱动，19H1收入和利润增速分别为80.8%和50.1%。
  • 医疗器械：内部子板块分化显著，高端设备和高值耗材表现较好，而IVD和制药设备增速下滑。
  • 医药商业：医药配送利润增速逐步恢复，连锁药店保持高速增长。
  • 医疗服务：CRO和ICL子板块表现强劲，医院医疗板块部分公司利润下滑。

关键信息

行业规模

• 股票家数：281只
• 总市值：39273亿元（占比7.3%）
• 流通市值：29798亿元（占比6.8%）

政策与市场动态

• 2019年9月1日，4+7带量采购全国方案正式公布。
• 2019年8月25日，财政部对美国进口医疗器械加征关税，利好高端进口替代。
• 2019年8月20日，新版医保目录落地，调出重点监控药品。

风险提示

• 产品销售不达预期
• 医药政策风险

重点公司财务指标

个股表现

• 龙头公司表现：正海生物、通化东宝、药明康德、天坛生物、欧普康视、昭衍新药、迈瑞医疗、仁和药业等公司表现稳健，保持增长。
• 细分领域：疫苗、CRO、高端医疗设备等细分领域持续高景气，成为主要增长点。
• 业绩分化：部分公司如恒康医疗、创新医疗等利润下滑，显示行业内部的分化趋势。

总结

2019年医药生物行业整体呈现企稳态势，政策影响逐步缓解，部分子板块如疫苗、CMO/CRO等仍保持高景气。行业收入和利润增速有所改善，但毛利率略有下降。重点公司表现稳健，龙头企业继续领跑，强者恒强局面不断强化。未来需关注政策变化及细分领域的发展情况。