欧洲央行-欧洲央行货币分析师调查（英）-2024.7-6页_129kb

ECB货币分析师调查（SMA）- 2024年7月

主要分析：

1. 利率预期：

欧洲央行在问卷调查中，要求分析对于主要利率（包括长期利率、市场利率）的未来预测。这些利率指包括维持储备所需的利率，以及季度末的预期水平。长期内的利率应理解为所有冲击效应消失的时间点之后的水平。具体数据如表格所示，显示预计在2025年第三季度至2027年第三季度之间，长期利率将保持在一定水平，可能反映出政策宽松状态即将逐步调整。

2. 资产购买与再投资：

Eurosystem 的资产购买计划（APP 和 PEPP）的债券持有量被分析师预测在未来保持一定的增长。截至2024年第一季度末，PP 的债券库存约为3,060亿欧元，PEPP持有约1,714亿欧元。预计至2030年，这些资产组合将持续保持稳定增长，但在2028年后可能趋于平缓。此外，关于通胀保护工具（TPI）的激活概率，未来3个月内被预测为启动的高概率期，需进一步观察相关经济指标变化。

3. 再融资操作：

再融资操作包括TLTRO III、中长期再融资操作（以下简称MLRO）及其他超过一周期限的操作。数据显示，尽管其他LTRO的某些部分或因期限较长显示一定增长趋势，但未来未偿余额预计将在2024年第四季度起步稳中有升，2026年一季度后可能较为稳定。

4. 宏观经济展望：

分析师对欧元区的经济增长、失业率及通胀水平（包括排除能源与食品价格的通胀率）进行全面预测。预测显示，2024年第二季度至2026年第一季度，经济可能出现逐步复苏情况，特别是在通胀率方面。但对失业率及经济增长率的预测则较为稳健，显示出当前政策对经济的支持力度可能在减少，但不足以大幅提升经济增速。

总之，通过此次调查显示，欧洲央行可能在未来数年内维持相对宽松的货币政策，但长期利率有缓慢上行倾向。资产购买将在政策导向下略有放缓，宏观经济方面则可能启用温和增长路径，同时通胀趋稳。