2025-01-19-欧洲央行-欧洲央行货币分析师调查（SMA）（英）_7页_317kb

1. 关键利率预期

• 近期利率预期：
  • DFR：预计在下一次议息会议（1月/3月）中料将持续维持或小幅调整。
  • 短期利率工具（如€STR、3个月EURIBOR）预计将在2025年第一季度末趋近于零。
• 中期利率预期：
  • 主要政策利率（如DFR）在2026年至2028年保持在接近零的水平。
• 长期利率预期：
  • 长期利率预期（截至2028年第四季度）维持在较低水平。

2. 资产购买相关预期

• 资产购买计划（APP与PEPP）：
  • 欧洲系统持有的APP和PEPP债券库存（截至各季度末）逐年显著增长。
  • 2025年第一季度末、2026年、2027年及2028年，APP的持有量预计将超过2.88万亿元。
• 总指标名称变更为TPI：
  • 首次启动TPI的时间预期多数在明年年底前，引发较大可能（约100%被提及）。

3. 再融资操作预期（MRO与LTROs）

• 主要再融资操作（MRO）和长期流动性操作（LTROs）预计将持续增长，2026年至2028年相关资产支持工具（LTRO）规模显著扩大。

4. 宏观经济预测

• 实际GDP增长率：
  • 2024年第四季度实际GDP环比增长率为2.2%。
  • 2025年至2028年GDP年增长率预计降至1-2%区间。
• 失业率：
  • 预计失业率将在下一年度进一步下降，并保持在较低水平。
• 通货膨胀（Inflation）：
  • 2024年第四季度通胀率（HICP）约为2.2%，但分析师预计2025年至2028年将逐步上升。
  • 2025年至2028年通胀平均水平为2-3%，介于“低于2%”与“高于2%”之间不确定的概率各半。
• 长期通货膨胀预期：
  • 长期（2030年后）通胀落入3%以下的区间概率较高，多数预测集中在1%-3%之间。

5. 风险平衡

• 2025年至2028年增长和通胀的平衡：增长可能面临小幅下行的风险，通胀可能因能源价格和地缘政治冲突而上行。

6. 常见潜在风险

• 增长方面：疫苗接种相关因素、能源成本骤增、外围国家财政恶化
• 通胀方面：地缘政治冲突、劳动力市场紧张、全球经济侧风疫情影响

备注：数据来源：ECB，2025年1月《货币分析师调查》。