20250204-华泰期货-铅月报_当下铅品种供需两弱格局难改_铅价维持震荡_8页_591kb

铅品种市场分析总结

2025年1-2月铅产业链整体呈现供需两弱的局面，原料端供应改善、消费端需求受春节假期影响而减弱，但未来原料供应存在较大不确定性。

原料端：
国内原生铅产量1月环比下降374万吨，主要受企业检修及环保检查影响；再生铅开工率虽小幅上升，但长期受废电瓶价格坚挺制约，企业利润有限。进口方面，铅精矿进口量显著增加，精炼铅进口也明显增长，资源紧张与对进口依赖加深或将放大供应波动。

消费端：
受春节物流影响，下游采购基本停滞，蓄电池企业开工率预计2月下旬后逐步回升，短期内消费端疲软。库存方面，1月LME与SHFE库存下降明显，国内社会库存同步走低，市场库存压力相对可控。

操作建议： 套保操作以高抛低吸为主，操作区间在15,900-17,000元/吨（Pb2504合约），铅价下行空间有限，多单暂观望。

风险因素： 冶炼厂复产提产、下游消费恢复延迟可能加剧市场波动。