20250302-华泰期货-铅月报_供需两弱格局延续_铅价或仍陷震荡格局_7页_552kb

铅产业链2025年1-2月基本面分析总结

原料端：1月铅锌矿山因春节检修停产，产量下降；2月虽部分恢复，但运输限制和检修影响，产量预期持续下滑。进口矿成交低迷，进出口总体清淡，原料供需保持平稳。

原生铅端：1月国内原生铅产量环比下降，2月逐步回升。产量稳定，增量有限。区域如河南、云南、湖南冶炼厂生产恢复，但部分因故障或原料波动减产。

再生铅端：1月产量环比下降，2月开工率逐步上升，尤其内蒙古地区复产显著。下游需求增加，电池企业拿货积极，库存下降。3月预计新建产能逐步释放，市场供应可能提升。

消费端：春节后需求趋淡，电动自行车和三轮车蓄电池市场弱于去年，汽车蓄电池国内外订单变化不大，整体消费增势放缓，企业生产谨慎。

库存端：2月LME库存下降，SHFE和国内社库上升至高位。供应增加但需求未变，现货市场货源宽松，贴水交易增多。冶炼厂库存转移至社会仓库，库存压力加大。

市场展望：供需两弱格局延续，铅价震荡为主，Pb2504合约操作区间建议16,500-17,500元/吨。套利暂缓，关注冶炼厂提产和下游消费恢复风险。