20211211-广州期货-沪铜一周集萃_铜价承压运行_静待联储利率决议_9页_1004kb

研究报告总结：沪铜

核心内容

本报告聚焦于2021年12月10日沪铜市场的走势及基本面情况，分析了铜价、库存、冶炼利润、精废价差、进出口数据以及下游消费等多个维度。报告指出，当前铜价承压运行，市场整体偏空，但下周将关注美联储利率决议的动向。

主要观点

铜价走势

• 铜价本周维持高位窄幅震荡，LME铜价周涨幅0.39%，沪铜CU2201合约周涨幅0.1%。
• 市场风险偏好回暖，铜价两次试探7万元/吨，但基本面消费疲软，库存回升，现货升水回落至平水附近，反弹动能不足。
• 美国通胀数据高企，美联储加速退出刺激，国内宏观环境偏空，铜价短期承压。

库存情况

• 本周SHFE及LME库存止跌回升，SHFE周库存增加5270吨，LME库存增加3425吨。
• 截至2021年12月10日，三大交易所及上海保税区铜库存约为31.8万吨，较2020年底减少约40.3万吨。
• LME库存较去年底减少2.6万吨，SHFE库存减少4.6万吨，上海保税区库存减少31.2万吨，库存处于绝对低位。

供需分析

• 2020年全球精炼铜市场短缺47.90万吨，2021年预计短缺4.2万吨，2022年预计供应过剩32.80万吨。
• 11月中国电解铜产量83.59万吨，同比下降4.4%，环比增长3.4%；12月预计产量88.89万吨，同比下降2.1%，环比增长6.4%。
• 产量增长主要由于部分检修企业恢复生产，但山西、湖北因冷料供应紧张，产量有所下降。

进出口情况

• 11月铜矿进口同比增长19.5%，环比增长21.76%，进口铜精矿TC维持稳定。
• 10月精铜进口同比下降35.6%，环比增长8.3%；废铜进口同比增长98.1%，环比下降1.1%。
• 精铜出口同比下降42.2%，环比下降18%；阳极铜进口同比下降30.9%，环比下降5.6%。

下游消费

• 中国精铜表观消费量表现疲弱，铜杆开工率同比下降3.3%，环比下降7.3%。
• 铜板带开工率表现坚挺，铜管开工率同比下降3.9%，环比增长5.3%。

关键信息

• 现货升水：本周内外现货升水下调至平水附近，市场对铜的现实需求支撑减弱。
• 进口盈亏：进口盈亏维持在300-500元/吨，盈利窗口持续打开。
• CFTC持仓：非商业净多头持仓持续下降，显示市场参与者对铜价的看空情绪。
• 风险提示：报告指出需关注疫情发展超预期及货币政策超预期收紧的风险。

预测与展望

• 铜价短期承压运行，下周波动区间参考67000-70000元/吨。
• 美联储下周将召开利率决议，市场正密切关注该数据对铜价的影响。
• 供需面暂无明显矛盾，但宏观环境偏空，铜价运行重心或下移。

研究中心信息

• 研究中心简介：广州期货研究中心致力于打造全面、深入、及时的研究服务体系，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。
• 联系方式：分析师许克元，邮箱xuky@gzf2010.com.cn；各业务部门联系方式详见报告。

附录：相关报告

• 2021.9.17 短期支撑被强化，下周铜价偏多运行
• 2021.10.8 短期铜价仍有反弹动力，关注库存变化
• 2021.10.22 短期恐慌情绪释放后，铜价或将逐步企稳
• 2021.11.05 国内库存续降存挤仓风险，短期铜价有支撑
• 2021.11.19 短期库存变化仍有反复，铜价波动或加大
• 2021.11月报 宏观驱动主导，铜价运行重心或下移

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