纺织服装2021年中报前瞻：看好中报季绩优企业表现，聚焦持续成长动能_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2021年中报前瞻，对纺织服装行业进行分析，并给出投资建议。报告指出，行业整体在疫情后呈现复苏态势，多数重点公司实现业绩大幅增长，主要得益于消费复苏、品牌升级、供应链恢复及数字化转型等因素。同时，报告也提示了行业面临的潜在风险，如疫情反复、恶性竞争、汇率与原材料价格波动等。

主要观点

行业复苏与业绩增长

• 行业整体处于供需两旺的景气格局，2021年上半年业绩大幅反弹，尤其在A股和港股重点公司中表现突出。
• A股14家纺服公司中，约七成实现业绩正增长，重点公司均实现50%以上的业绩增幅。
• 港股4家纺服公司均实现50%以上的业绩或流水增长。

重点公司表现

• 森马服饰：预计上半年归母净利润5.8-7.2亿元，同比增长2585.7%~3233.9%，主要受益于疫情后基数低、数字化与新零售的推进。
• 安踏体育：上半年收入/经营利润/不含Amer净利润/含Amer净利润分别同比增长不少于50%/55%/65%/110%，主品牌增长加速，Amer减亏明显。
• 李宁：上半年纯利不少于18亿元，同比增长163.5%，受益于消费复苏与品牌升级，净利率显著提升。
• 比音勒芬：上半年归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长45-55%，通过产品、品牌、营运与数字化多方面推动增长。
• 百隆东方：上半年净利润5.2-5.9亿元，同比增长280-330%，产能与订单恢复是主要驱动因素。
• 华孚时尚：上半年净利润2.9-3.5亿元，同比增长253%-284%，受益于全球服饰消费复苏与公司战略调整。
• 中国利郎：上半年流水增长好于预期，零售端销售额同比增长25%-30%，DTC转型与电商发展推动业绩恢复。
• 天虹纺织：上半年除税后纯利超过10亿元，毛利率高于正常水平，预计恢复正常后业绩持续强劲。

成长动力分析

• 内生增长动力强劲，部分公司业绩恢复至2019年水平，显示出长期发展潜力。
• 品牌力、产品力、经营效率与健康度是企业持续成长的关键因素。

关键信息

投资建议

• A股重点推荐：森马服饰、华利集团、稳健医疗。
• 港股重点推荐：申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登、特步国际。
• 报告认为，中报季即将来临，绩优企业有望继续表现良好，应重点关注其内生增长能力和长期发展潜力。

风险提示

1. 疫情反复可能对行业复苏造成冲击。
2. 企业恶性竞争加剧，可能影响利润空间。
3. 汇率与原材料价格波动可能对业绩产生负面影响。

盈利预测与估值

• 报告提供了重点公司2021年及2022年的盈利预测和估值数据，部分公司PE和PB数据如表所示。

附表：重点公司盈利预测及估值

行业投资策略

• 报告建议关注中报季中表现良好的绩优企业，特别强调品牌力、产品力、经营效率和健康度领先的企业。
• 预计行业未来将呈现持续增长，但需关注疫情反复、恶性竞争、汇率与原材料价格波动等风险。

行业复苏与增长驱动因素

• 消费复苏：疫后市场需求回暖，推动业绩增长。
• 品牌升级：国货品牌如安踏、李宁等品牌力增强，带动销售增长。
• 供应链恢复：产能与订单恢复，推动收入与利润增长。
• 数字化转型：提升运营效率，优化消费者体验，促进线上与新零售业务增长。

总结

2021年纺织服装行业整体复苏，多数重点公司业绩大幅增长，显示出强劲的内生动力。报告建议投资者关注中报季中表现优异的绩优企业，特别是那些具有较强品牌力、产品力和经营效率的公司。同时，报告也提醒投资者注意潜在风险，如疫情反复、恶性竞争及汇率与原材料价格波动等。