20200720-东吴证券-电子行业深度报告_技术创新+多领域需求扩展_光学行业景气度全面提升_43页_3mb

电子行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于光学行业的整体发展情况，指出随着技术创新和多领域需求的扩展，光学行业景气度全面提升。报告从摄像头市场、手机摄像头升级、光学新市场扩张等方面展开分析，并对相关企业提出投资建议。

主要观点

• 全球摄像头市场持续增长：预计2022年全球摄像头市场规模将超过450亿美元，2016-2022年CAGR为12.2%。手机摄像头市场占比超过80%，是核心增长动力。
• 手机摄像头技术持续升级：包括多摄、高像素CIS、7P/8P镜片、玻塑混合、潜望式镜头、TOF等方向。多摄渗透率在2021年将超过60%，单机镜头数持续增加。
• 光学创新推动多领域发展：全面屏带动屏下指纹识别市场增长，5G推动AR/VR市场扩张，ADAS提升车载摄像头需求。
• 光学产业链迎来发展机遇：CIS、镜头、滤光片、模组封装等细分领域市场增长迅速，行业景气度持续提升。
• 投资建议：建议关注韦尔股份、水晶光电、五方光电、联创电子、欧菲光、汇顶科技、歌尔股份、晶方科技等企业。

关键信息

全球摄像头市场

• 2022年预计市场规模超过450亿美元，CAGR为12.2%。
• 手机摄像头市场占比超80%，预计2021年出货量达75亿颗。

手机摄像头技术升级

• 多摄趋势：2021年安卓和苹果多摄渗透率将超60%。
• 高像素CIS：2013-2019年，13MP及以上CIS出货量从6亿颗增长至39亿颗。
• 镜片升级：从6P向7P、8P演进，玻塑混合镜片有望应用于高端机型。
• 潜望式镜头：实现5X光学变焦，华为P40 Pro+搭载8MP潜望式镜头。
• TOF镜头：用于3D视觉、AR/VR、车用导航等领域，预计2023年TOF渗透率将突破30%。

光学新市场扩张

• 屏下指纹识别：光学屏下指纹有望在2020年量产，成为主流方案。
• ADAS车载摄像头：2020年全球出货量预计达8277万枚，市场规模超170亿元，CAGR为13.98%。
• AR/VR光学显示技术：光波导成为主流，促进AR在C端普及，预计2020年VR/AR硬件出货量达1.3亿台。

光学产业链各环节

• CIS市场：2024年市场规模预计达240亿美元，CR3为80.2%，索尼、三星、豪威占据主导。
• 镜头市场：2021年预计达75.64亿美元，CR3为54%，大立光、舜宇光学、玉晶光为领先厂商。
• VCM市场：2024年市场规模预计达44亿美元，CR3仅为44.4%，市场格局分散。
• IRCF市场：2016-2019年市场规模从44亿元增至68亿元，量价齐升。
• 模组封装技术：MOB/MOC成为未来趋势，相较COB具有更优的封装性能和更低的成本。

风险提示

1. 技术升级不及预期
2. ADAS及AR渗透率不及预期
3. 新冠疫情影响手机销量
4. 中美贸易战加剧

投资建议

• 韦尔股份：光学芯片龙头，受益于CIS技术升级
• 水晶光电、五方光电：滤光片领域领先，受益于光学元器件市场增长
• 联创电子、欧菲光：优质镜头厂商，受益于玻塑混合趋势及屏下指纹需求
• 汇顶科技：全球指纹识别芯片龙头，屏下指纹识别市场增长
• 歌尔股份：受益于TWS及AR/VR市场扩张
• 晶方科技：CIS封测龙头，业绩有望激增

总结

光学行业在技术创新与多领域需求扩展的推动下，整体景气度全面提升。手机摄像头市场持续增长，多摄、高像素、潜望式镜头及TOF技术成为主要发展方向。同时，全面屏和5G推动屏下指纹识别、ADAS和AR/VR等新市场扩张。在产业链各环节中，CIS、镜头、滤光片、模组封装等细分市场均呈现快速增长趋势。投资建议关注具备技术优势和市场潜力的龙头企业，同时需关注技术升级、市场渗透率及外部环境等风险因素。