20180903-浙商证券-汽车整车行业周度报告_半年报业绩分化加剧_龙头优势彰显_14页_1mb

汽车整车行业2018年9月3日周度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年8月汽车行业的表现，指出行业整体处于景气下行阶段，但汽车板块在大盘下跌背景下仍表现较好。同时，报告对行业重点资讯、公司公告、投资建议等内容进行了详尽梳理。

主要观点

行业表现

• 涨跌幅：汽车板块本周下跌0.0%，跑赢大盘0.3%，在申万一级行业中排名第8。
• 估值变化：整体板块PE估值有所上升至13.93倍，PB估值有所下降。乘用车板块PE上涨幅度最大，估值强于可比行业。
• 行业分化：乘用车与白色家电、白酒的估值自2015年6月以来明显分化，乘用车估值最低；汽车零部件与计算机、传媒的估值走势基本同步，但绝对估值仍低于可比行业。

景气跟踪

• 销量：8月零售同比降幅逐周缩窄，零售日均销量同比跌幅分别为18.8%、17.4%、14.4%和10.6%。批发销量整体表现一般，部分周同比降幅缩小。
• 库存：7月库存系数为1.79，环比下降7%。高端豪华&进口品牌和合资品牌库存系数下降，但自主品牌库存系数上升13%至2.38，为12个月新高。
• 价格及优惠：乘用车市场均价下滑，各细分市场促销扩大，MPV市场优惠幅度增长最大。
• 新车上市：本月共上市32款新车，其中纯电动车型占比近半，包括奇瑞捷豹路虎E-PACE、荣威MARVELX、欧拉iQ等。

关键信息

重点资讯

• 政策支持：工信部推动电池用电解液等行业标准建立，深圳发布新能源汽车推广补贴政策。
• 企业合作：谭旭光兼任中国重汽党委书记和董事长，神州优车、长城汽车与百度在自动驾驶领域展开合作。

公司公告

• 上汽集团：半年度实现总营收4648.52亿元（+17.3%），归母净利润189.82亿元（+19.0%）。
• 潍柴动力：半年度实现营收822.64亿元（+13.8%），归母净利润43.93亿元（+65.8%）。
• 其他企业：部分企业如长城汽车、中国重汽、宇通客车等也公布了半年报，部分表现优于行业平均水平，部分则出现亏损。

投资建议

1. 传统汽车：行业处于底部徘徊阶段，未来半年承压可能增大，建议配置行业龙头：上汽集团+华域汽车，以及高景气细分领域：星宇股份（LED大灯普及）、宁波高发（变速器手动升级自动）、拓普集团（跟随吉利新车周期）。
2. 新能源汽车：进入后补贴时代，寻找具有爆款潜力的车型是中长期核心变量，建议长期关注创新股份。
3. 重卡市场：环保政策加严，国三重型柴油车限行将推动重卡销量增长，重点推荐潍柴动力。

风险提示

• 汽车销量增速进一步下滑。
• 本报告中的信息和建议可能随市场变化而调整，投资者应自行评估并做出决策。

行业评级

• 汽车整车：看好。

图表目录

• 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动
• 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动
• 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动
• 图4：SW一级行业本周涨跌幅
• 图5：SW一级行业年初至今涨跌幅
• 图6：汽车板块周涨幅前十个股
• 图7：汽车板块周跌幅前十个股
• 图8：汽车整车、汽车零部件PE（历史TTM，整体法）
• 图9：汽车整车、汽车零部件PB（整体法，最新）
• 图10：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）
• 图11：整车各子版块PB（整体法，最新）
• 图12：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较
• 图13：乘用车PB（整体法，最新）横向比较
• 图14：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较
• 图15：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较
• 图16：乘用车库存系数
• 图17：自主品牌库存系数
• 图18：乘用车市场均价及优惠幅度

表格目录

• 表1：乘用车厂家8月周度零售数量（辆）和同比增速
• 表2：乘用车厂家8月周度批发数量（辆）和同比增速
• 表3：8月新车一览
• 表4：本周上市公司重要公告一览