20180903-华泰证券-中小盘2018半年报业绩分析_整体增速放缓_关注结构性机会_7页_697kb

报告摘要

本报告分析了2018年中小市值行业（中小板与创业板）的中报及三季报业绩表现，结合行业趋势与个股数据，提出投资建议并提示相关风险。

整体增速放缓：中小盘股2018年中报营收增长19.19%，归母净利润增长1.27%，扣非后净利润下滑5.20%。相比2017年同期，增速明显放缓，尤其在扣非后净利润方面。
中小板优于创业板：中小板公司中报营收增长21.99%，净利润增长15.69%，扣非后净利润增长9.21%，表现优于创业板。
次新股表现突出：次新股板块在扣非后净利润增速上表现优异，同比增长38.83%，远超中小板与创业板。
周期行业边际改善：受益于供给侧改革的钢铁、建材、建筑装饰、化工等行业净利润增长显著，而综合、农林牧渔和电气设备行业净利润降幅较大。
毛利率变化：采掘、房地产、钢铁、医药生物、纺织服装五个行业的中小盘股毛利率同比改善，其中采掘行业提升最为明显。
高增长个股：部分个股如佳沃股份、启明星辰、旺能环境等在收入、净利润、扣非净利润等方面呈现高增长，具备投资价值。
三季报预增情况：截至8月31日，中小板公司已有905家披露三季报业绩，预计三季报归母净利润增速下限为-3.23%，上限为23.36%。56.63%的中小板公司预计三季报取得正增长，部分公司净利润增幅超500%。

营收增长：中小盘股2018年中报营收增长19.19%，全市场200亿市值以下公司营收增长13.42%。
净利润增长：中小盘股归母净利润增长1.27%，扣非后净利润下滑5.20%。
行业表现差异：
- 高增长行业：休闲服务、钢铁、建筑材料。
- 毛利率改善行业：采掘（+9.22pct）、房地产、钢铁、医药生物、纺织服装。
- 净利润降幅较大的行业：综合、农林牧渔、电气设备。

收入增速最快：佳沃股份（308587.24%）。
净利润增速最快：启明星辰（14898.72%），主要因会计核算方法变化。
扣非净利润增速最快：旺能环境（343037.95%），低基数效应显著。
高增长且估值合理个股（收入与扣非净利润增速均>100%，2017年中报净利润基数>3000万元，PE<40）：
- 迅游科技（PE 37，收入与净利润增速分别为309.84%、288.25%）
- 合众思壮（PE 33，收入与净利润增速分别为278.34%、258.40%）
- 道氏技术（PE 29，收入与净利润增速分别为287.04%、105.97%）
- 南极电商（PE 28，收入与净利润增速分别为390.11%、119.01%）
- 名家汇（PE 22，收入与净利润增速分别为158.30%、167.89%）
- 金科文化（PE 22，收入与净利润增速分别为111.60%、173.59%）
- 柘中股份（PE 19，收入与净利润增速分别为113.88%、227.48%）
- 梅泰诺（PE 18，收入与净利润增速分别为109.56%、107.12%）
- 东方精工（PE 17，收入与净利润增速分别为115.95%、338.75%）