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浙商早知道总结（2022年11月04日）

核心内容概述

本日的浙商早知道内容主要聚焦于消费电子行业与纺织服饰行业的点评，以及容百科技的深度研究报告。内容涉及政策导向、行业趋势、投资机会与风险提示等多个方面，为投资者提供了重要的市场洞察和决策参考。

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1. 消费电子行业点评

1.1 主要事件

• 工信部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，明确了VR/AR行业的技术与生态发展方向。
• 《计划》提出，到2026年，我国虚拟现实产业总体规模将超过3500亿元，终端销量将超过2500万台。

1.2 简要点评

• 政策为虚拟现实行业指明了具体的发展路径，推动XR（扩展现实）技术从0到1的创新，迎来硬件升级与生态延展的双重机遇。

1.3 投资机会与风险

投资机会：

• 硬件升级将带动Pancake、Micro OLED、6 DoF等技术率先放量。
• 彩色透视、眼动追踪等交互技术将逐步渗透。

催化剂：

• 政策支持推动行业发展。
• 全球进入新一轮XR周期，苹果入局将催化市场发展。

投资风险：

• VR/AR技术迭代及商业化进程不及预期。
• 政策监管存在不确定性。

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2. 纺织服饰行业点评

2.1 主要事件

• 2022年三季报显示，纺织服饰行业整体需求承压，品牌端清库存成为Q4重点任务。
• 制造端仍在等待海内外需求的拐点。

2.2 简要点评

• 品牌服饰行业仍受疫情影响，Q4库存健康化成为关注重点。
• 纺织制造行业面临全球品牌商需求下行，拐点预计出现在2023年第二季度。

2.3 投资机会与风险

投资机会：

• 品牌服饰：若疫情缓解，运动品牌如李宁、安踏体育、特步有望率先反弹；波司登、比音勒芬、报喜鸟等也将成为关注对象。
• 制造端：华利集团、申洲国际等运动供应链龙头值得关注；台华新材、伟星股份、健盛集团等在提示线细分领域有市占率提升潜力。

催化剂：

• 疫情影响减弱。
• 海外库存逐步出清。

投资风险：

• 疫情可能在更多区域扩散。
• 海外通胀压力超出预期。

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3. 精品报告：容百科技（688005）

3.1 报告摘要

产品布局：

• 核心产品为NCM811、NCA、Ni90及以上超高镍系列三元正极及前驱体材料。
• 加速布局磷酸锰铁锂、钠电正极等前沿材料。

财务表现：

• 2021年营收102.59亿元（同比增长170.36%），净利润9.11亿元（同比增长327.59%）。
• 2022年前三季度营收192.8亿元（同比增长208.41%），净利润9.18亿元（同比增长67.32%）。

技术趋势：

• 三元正极材料向高镍化、高电压、单晶化方向加速发展。
• 预计2025年全球三元正极材料需求达144万吨，CAGR为38%。

产能与客户：

• 已与宁德时代、孚能科技等电池厂深度绑定。
• 高镍基地产能持续扩张，预计2022年内多个基地投产。
• 2025年规划高镍产能60万吨、磷酸锰铁锂30万吨、钠电正极10万吨。

前沿布局：

• 磷酸锰铁锂：收购斯科兰德，月出货量超200吨，预计2023年批量应用。
• 钠电正极：布局层状氧化物、普鲁士蓝、聚阴离子三条路线，产品具备领先量产能力。

盈利预测与估值：

• 预计2022-2024年归母净利润分别为14.90亿元、23.09亿元、32.36亿元。
• 对应PE分别为24倍、16倍、11倍。
• 给予2023年PE20倍估值，对应当前市值有24%的增长空间，维持“买入”评级。

风险提示：

• 材料价格波动风险。
• 产能消化不及预期。
• 市场竞争加剧。

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投资评级说明

• 股票评级：以6个月内证券相对于沪深300的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。
• 本报告为相对评级，不代表绝对投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

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法律声明及风险提示

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