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浙商早知道总结

核心内容

本报告由浙商证券研究所发布，涵盖机械、交运建筑行业的重要推荐与点评，以及港口行业的专题分析。主要涉及睿创微纳（688002）、上机数控（603185）等个股的深度研究与投资建议，同时分析了2月上旬沿海枢纽港的货物吞吐情况与航运运价指数变化。

1. 重要推荐：睿创微纳（688002）

主要观点

• 行业地位：公司为非制冷红外领域龙头，特种产品与民品拓展双轮驱动业绩增长。
• 超预期点：
  • 特种制冷型跟研型号不断突破，有望于2022/2023年放量。
  • 拟发行16亿元可转债扩产，反映下游旺盛需求。
• 驱动因素：
  • 特种领域：公司为非制冷产品核心供应商，枪瞄及小型制导武器市场占有率高，受益新型号批产。
  • 民用领域：成本下降推动户外热像仪市场增长，公司主要面向欧洲市场，2018-2020年销量连续三年翻倍，有望复制欧洲成功经验至北美。
• 目标价格与估值：
  • 给予2022年目标价格80元，对应现价上涨空间23%。
  • 2021-2023年归母净利润预计为5.5/8.5/12.3亿元，CAGR为28%；对应现价PE为53/34/24倍。
• 投资机会与风险：
  • 机会：可转债发行、产业链延伸、产品品质验证。
  • 风险：特种订单不及预期、海外扩展受阻、技术路径变动。

2. 重要点评：上机数控（603185）

主要观点

• 业绩表现：2021年营收109亿元，同比增长262%；归母净利润16.4亿元，同比增长208%。
• 盈利分析：
  • 2021年全年净利率15%，Q4净利率7%，因硅料价格高企导致盈利承压。
  • 随着硅料价格稳定，Q1有望盈利回升。
• 产能与业务：
  • 当前单晶硅产能30GW，2022年或进一步扩产，预计出货量翻倍。
  • 公司已公告拓展至电子专用材料、半导体设备等领域，布局产业链延伸。
• 投资建议：
  • 2021-2023年净利润预计为16.4/25/40亿元，同比增长208%/54%/60%；对应PE为23/15/9倍，估值偏低。
  • 维持“买入”评级。
• 催化剂与风险：
  • 机会：产业链延伸、颗粒硅扩产超预期、产品验证。
  • 风险：扩产导致竞争加剧、硅料涨价抑制需求、技术迭代风险。

3. 精品报告：港口行业专题

报告摘要

• 费率调整：宁波港、上港集团、广州港等港口在2022年1月上调装卸费，带来利润弹性。
• 2月上旬港口数据：
  • 总体：沿海主要枢纽港货物吞吐量同比下降7.5%，外贸吞吐量下降7.6%。
  • 集装箱：八大枢纽港集装箱吞吐量同比下降10.6%。
  • 重点货种：
    • 原油：吞吐量同比下降11.6%，港存增长2.3%。
    • 铁矿石：吞吐量同比增长0.8%，港存增长25.0%。
    • 煤炭：吞吐量同比下降12.8%，港存下降7.7%。
• 航运运价指数：
  • BDI指数：2月11日为1977点，较2月1日增长37.3%，同比增长51.7%。
  • BDTI指数：2月11日为687点，同比增长34.7%。
  • SCFI指数：2月11日为4981点，较1年前上涨72.7%。
  • CCFI指数：2月11日为3588点，较1年前上涨74.2%。

投资建议

• RCEP影响：成员国间零关税将推动外贸增长，利好沿海枢纽港。
• 青岛港：
  • 吞吐量受益于新增液体散货产能及航线拓展。
  • 实控人变更为山东省国资委，推动区域港口格局优化，费率端有望持续改善。
• 上港集团：
  • 低估值龙头，受益区位优势与“海上丝绸之路”合作。
  • 与主要船公司深化合作，巩固业务基础，持续看好其成长性。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 新冠疫情持续时间超预期；
• 港口政策不及预期。

4. 投资评级说明

• 个股评级：
  • 买入：证券相对沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300涨幅+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

5. 法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，浙商证券不对其真实性、准确性及完整性做任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
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