20240422-国海证券-皖能电力-000543.SZ-2023年年报点评_火电业绩大幅改善_新投机组助力成长_5页_230kb

皖能电力2023年年报显示，公司业绩大幅提升：全年实现收入2787亿元，同比增83%；归母净利润143亿元，同比增1864%。Q4业绩扭亏为盈，归母净利润125亿元，同比大幅增长。主要驱动力为：1）控股火电业绩改善（预计净利润23亿元，若无资产减值则为36亿元）；2）投资收益增长（中煤新集、国能神皖贡献显著）；3）新机组投产（新疆机组、阜阳电厂二期贡献显著）。

公司2024-2026年盈利预测：营收预计3247/3569/3627亿元，净利润预计198/238/255亿元，同比增长38%/20%/7%；PE逐步下降至8-8倍区间。核心增长点为新疆机组持续投产，2024年再投产132GW机组。

维持“买入”评级，重点关注：电价与煤炭价格波动、装机进度与政策风险。分红方案拟派发现金红利50亿元（占净利润38.2%），大幅提升股东回报。估值方面，ROE预计从10%升至14%，PE从138倍降至8倍以下。

风险提示：电价下跌、煤价大涨、政策变动、装机不及预期等。