20231027-国海证券-皖能电力-000543.SZ-2023年三季报点评_Q3业绩环比+57_经营性现金流环比大幅改善_5页_339kb

皖能电力（000543）研究报告总结

评级与业绩概览

• 评级：维持“买入”。
• 业绩亮点：
  • 2023前三季度归母净利润130亿元（同比+161%），Q3单季归母净利润72亿元（同比+337%，环比+57%）。
  • 收入同比+46%（前三季度），Q3收入同比+175%，创发电量历史新高。
  • Q3经营性现金流改善至166亿元，同比+61%（环比增长391%）。

投资要点

1. 业绩驱动因素：
   • 发电量创新高（新机组投产）；
   • 燃煤价格下降推高毛利率（Q3毛利率达107%，环比+29pct）；
   • 参股企业投资收益增加（Q3环比+2亿，同比+26亿）。
2. 未来展望：
   • Q4电价下行风险有限，保障火电业绩平稳；
   • 2024年预计将有两台60万千瓦煤电机组投产，并依托光伏指标持续扩张新能源业务，支撑长期成长性。

财务预测与估值

• 盈利预测：

  年份	归母净利润（亿元）	PE（倍）
  2023E	155	82
  2024E	174	74
  2025E	193	——

• 估值：维持“买入”，2024年安全边际较高。

风险提示

• 电价下降、煤炭价格大幅上涨、用电需求不及预期、政策变动、项目建设进度延迟、测算误差等风险。