20230817-国金证券-公牛集团-603195.SH-2Q盈利表现优异_新业务推进顺利_4页_1mb

报告总结

公牛集团2023年上半年业绩强劲，营收同比增长110%，达到759亿元；归母净利润同比增长208%，达到182亿元。第二季度表现尤为突出，营收增长133%至426亿元，净利润增长253%至109亿元，超出市场预期。

经营方面，收入恢复理想增长，主要业务线表现分化：电连接业务上半年收入增长47%；智能电工照明业务增长155%，其中墙开、LED照明和无主灯业务均保持较高增长，无主灯业务预计全年收入翻倍。新能源业务增速最快，上半年收入增长1952%，达到13亿元，渠道扩张快速。毛利率大幅提升至40%-43%，盈利能力显著改善，费用率变化明显：销售费用率上升26个百分点至74%，管理费用率上升0.2个百分点至31%，研发费用率下降1个百分点至35%。

公司通过品牌形象焕新和渠道综合化建设，增强了市场竞争力，支撑了持续增长。盈利预测维持不变，预计2023-2025年每股收益分别为4.19元、4.82元、5.55元，当前市盈率分别为24倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。

主要风险包括B端渠道扩张缓慢、新品类发展不及预期以及原材料价格上涨，这些因素可能影响公司长期增长。