20231028-天风证券-公牛集团-603195.SH-Q3毛利率创新高_新业务成长动能充沛_3页_723kb

• 公牛集团（603195）
• **投资评级：**买入
• **目标价：**尚未提供但维持“买入”评级
• **毛利率创新高：**23Q3毛利率同比提升57pcts至44.7%，主要受益于铜价低位、降本增效及高端产品结构优化
• **Q3业绩超预期：**收入401亿元（+104%），净利润99亿元（+161%），扣非净利润96亿元（+294%）
• 新业务快速起量：
  • 无主灯业务（沐光品牌）及新能源领域（充电桩）进展顺利
  • 高端化/智能化产品持续放量，提升单品盈利能力
• **国际化拓展初步成效：**在东南亚经销商体系建立，欧美市场产品如充电枪、便携储能获得积极反馈
• **五大成长空间：**墙开、转换器稳健增长＋新业务（无主灯、充电桩）+品牌高端化升级 +国际化 + 新能源业务渗透
• **未来盈利预测：**预计23-25年归母净利润382/442/504亿元，当前市值对应PE 246/213/187倍
• **维持“买入”评级，24年PE约462倍，具备较强成长预期

注：本文仅整理季报核心观点摘要，内容基于研究报告，仅供参考