20220529-申港证券-建材行业研究周报_稳经济聚焦稳投资_复工复产建材引领_15页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年经济三驾马车中，投资表现出最强韧性，其中制造业投资尤为突出，1-4月同比增长12.2%。企业盈利水平较高、专项债对产业园区的支持，共同推动制造业投资保持高位。制造业投资对钢结构和耐火材料需求端有较大拉动作用，尤其在新建投资和技改升级方面。

主要观点

• 制造业投资是全年投资增长的主要方向，预计全年保持较高水平。
• 钢结构行业受益于制造业用钢占比高（达54%），需求具备较强确定性，Q2疫情扰动后新签合同额有望逐季提升。
• 耐火及保温材料受益于高耗能行业节能改造政策，陶瓷纤维材料和锆刚玉砖行业前景较好，鲁阳节能作为行业龙头，市占率有望超50%，盈利稳定性较强。
• 消费建材作为地产链修复的排头兵，具备较强的业绩反转潜力，东方雨虹、伟星新材、三棵树、兔宝宝等企业被重点推荐。
• 光伏玻璃作为新兴领域，受益于分布式装机推进，但盈利端弹性有限，旗滨集团作为传统玻璃龙头，具备高分红、高盈利确定性，是重点配置标的。

关键信息

制造业投资

• 2022年1-4月同比增长12.2%
• 企业盈利水平高，叠加专项债支持，全年投资有望保持高位
• 对钢结构和耐火材料行业形成需求支撑

钢结构行业

• 制造业用钢占比达54%，需求确定性较强
• 钢价回落，行业盈利修复
• 推荐企业：精工钢构、杭萧钢构、鸿路钢构

耐火及保温材料

• 下游高耗能行业节能改造是主要驱动力
• 陶瓷纤维材料和锆刚玉砖行业景气度较高
• 推荐企业：鲁阳节能（市占率超50%）、瑞泰科技（受益于光伏玻璃需求）

消费建材

• 地产政策放松预期增强，消费建材有望同步回暖
• 东方雨虹、伟星新材、三棵树、兔宝宝等企业被重点推荐
• 防水行业涨价潮来临，龙头受益显著

玻璃行业

• 2022年5月均价为1909.86元/吨，周环比下降2.73%
• 库存持续上涨，短期价格震荡为主
• 旗滨集团、信义玻璃等传统玻璃龙头具备高盈利确定性

水泥行业

• 2022年5月均价为439.67元/吨，环比下跌1.36%
• 需求疲软，库存持续增加，盈利承压
• 投资机会偏情绪性，适合在稳增长政策升温时阶段性配置

重点推荐标的

行业数据概览

风险提示

• 地产链需求下滑：地产销售疲软可能拖累消费建材需求
• 基建投资放缓：疫情扰动可能影响基建项目推进
• 原材料价格波动：纯碱、煤炭、天然气等原材料价格波动可能影响盈利

投资策略

• 稳增长链条：重点推荐东方雨虹、鸿路钢构，强者恒强，盈利修复明显
• 地产复苏主线：推荐伟星新材、三棵树，消费属性强，有望受益于政策放松
• 新材料领域：推荐旗滨集团，传统业务高景气，光伏玻璃布局加速
• 情绪性配置：水泥板块投资机会偏情绪性，适合在稳增长政策升温时配置

相关报告

1. 建材行业研究周报：《地产链修复为主线重点布局消费建材》（2022-05-22）
2. 建材行业研究周报：《地产低迷而政策强化消费建材反弹可期》（2022-05-15）
3. 建材行业研究周报：《布局稳增长共识展望业绩估值双重修复》（2022-05-04）
4. 建材行业研究周报：《多乐士建涂高增展现零售家装韧性》（2022-04-24）

评级体系

总结

建材行业在制造业投资和稳增长政策推动下，整体仍具备中长期投资价值。短期内行业受疫情及地产低迷影响，表现偏弱，但随着政策放松和需求逐步回暖，重点子行业如钢结构、消费建材、光伏玻璃等有望迎来业绩修复和估值提升机会。建议投资者关注行业龙头和具备成长潜力的企业，同时警惕原材料价格波动和地产需求下滑等风险。