20231025-国海证券-利安隆-300596.SZ-三季度业绩点评报告_Q3业绩环比持平_润滑油添加剂二期即将放量_5页_398kb

封面分析与总结

公司研究评级：买入（维持）
证券代码：300596 利安隆
分析师：李永磊、董伯骏，联系人：杨丽蓉

总体概述

报告对利安隆（300596）2023年三季度业绩进行点评，维持“买入”评级。公司抗老化业务周期见底，润滑油添加剂二期产能即将放量，布局生命科学领域如核酸单体、红景天苷等，以推动多元化增长。业绩受宏观经济压力影响，但未来潜力显著。

关键业绩数据

• 2023Q3业绩：

  • 营业收入：1352亿元，同比增长188%，环比增长243%。
  • 归母净利润：100亿元，同比增长下降3759%，环比增长0.61%。
  • 扣非归母净利润：94亿元，同比增长下降4026%，环比下降22.2%。
  • 核心指标：毛利率下滑54.8个百分点至19.11%，净利率略涨0.01个百分点至7.26%。
    Q3归母净利润环比持平，但主要受下游需求较弱、原油上涨成本压力大及康泰二期产能爬坡未满影响。

• 公司财务：
  此外，财务费用环比增加2.3亿元（汇兑收益减少），研发费用环比减少2.9亿元；经营现金流净额67亿元。

未来展望

• 产能释放：康泰二期5万吨/年润滑油添加剂已完成试生产，产能爬坡推进中，将促进一期二期协同放量。新项目集中释放期在2023-2025年，供应链完善有望提升盈利能力。
• 多元化布局：布局生命科学领域，包括核酸单体中试车间、红景天苷和聚谷氨酸等项目，技术领先，具备产业化条件，潜力驱动长期增长。

盈利预测

公司2023-2025年归母净利润预测为40.3亿元、52.0亿元、66.6亿元，EPS 1.76元、2.27元、2.90元，PE分别为18倍、14倍、11倍。

风险提示

下游需求低于预期、并购与项目建设进度不及预期、主营产品价格波动、原材料成本变化及汇率波动等风险需关注。

推荐与评级

维持“买入”评级，看好公司新建项目驱动增长及生命科学战略布局。