20250429-东吴证券-苏州银行-002966.SZ-2024年年报_2025年一季报点评_业绩增长稳健_资产质量持续优异_6页_529kb

苏州银行2024年年报及2025年一季报业绩表现稳健，资产质量持续优异。2024年营业收入122亿元，同比+30%；2025Q1收入325亿元，同比+8%。归母净利润2024年达507亿元，同比+102%；2025Q1为155亿元，同比+68%。2024年末归母净资产529亿元，较年初+163%；2025Q1归母净资产577亿元，较年初+91%。数据来源：公司公告，东吴证券研究所

净息差持续承压，2024年净息差13.8%，同比下降30bps；2025Q1季环比下降4bps至13.4%。利息净收入分别同比-68%、-77%、-6%，主要受LPR下行及贷款重定价影响。但贷款规模持续扩张，2024年末贷款增速+136%、2025Q1+89%。生息资产收益率3.6%（同比下降38bps），计息负债付息率2.2%（同比下降10bps）。贷款结构优化，公司贷款占比提升至72.4%（同比+56pct），重点投放制造业和租赁商务服务业，个人贷款中住房贷、经营贷占比下降，消费贷占比升至65%。

非息收入表现亮眼，2024年、2024Q4、2025Q1分别同比+276%、+711%、+33%。此增长主要源于债券牛市背景下公允价值变动收益大幅增加。2025Q1不良率维持0.83%不变，关注贷款率下降20bps至0.68%，但不良生成率环比上升6bps至0.20%。拨备覆盖率季度环比降至447%，因不良余额增长较快。2024年逾期率同比升32bps至1.04%。资产质量指标显示，公司不良风险控制能力较强。

盈利预测方面，分析师小幅下调2025-2027年归母净利润至544/532/591亿元（前值571/635/亿元）。当前市值对应2025年PEB0.70x，估值处于低位。公司具备五项核心竞争力：集团化综合金融服务、以客为尊的客户经营能力、线上线下协同的数字化转型、以人为本的团队建设、全面风险管理体系。维持"买入"投资评级。

主要风险包括：经济承压导致贷款增长受阻、净息差低于预期下滑、尾部不良风险集中暴露。财务数据显示，2024年资产总计6937亿元，负债合计6384亿元，ROE达11.6%。2025年预测ROE为10.76%，同比下降。重要财务指标显示，ROA从0.78%降至0.73%，P/B从0.83倍降至0.62倍。