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证券研究报告：苏州银行（002966）
2025年中报点评：盈利能力保持韧性，资产质量持续优异

事件：苏州银行发布2025年中期业绩。1）25H1营业收入65亿元（118.66亿元），同比增长1.8%；其中Q2单季同比+2.9%。2）归母净利润31.3亿元，同比增长6.2%；其中Q2单季同比+5.5%。3）25H1末归母净资产586亿元，较年初增长10.7%，较Q1末增长1.5%。4）25H1加权ROE为6.2%，同比下降0.5个百分点。

分析师观点：维持“买入”评级，目标价PB0.70x。

一、财务表现
利息净收入回暖：1-6月利息净收入同比增长2.7%，Q2单季同比增长6.2%。主要得益于贷款规模扩张和存款利率下行缓解息差压力。具体：生息资产收益率3.2%，同比下降50bps；计息负债付息率1.9%，同比下降30bps；净息差1.33%，同比下降15bps，环比收窄1bp。

非利息收入承压：上半年非利息收入同比持平，Q2单季下降3%。主要受股票投资公允价值下滑影响。预计全年非利息收入占比将持续优化。

成本管控成功：1-6月营业支出同比下降3.7%，为净利润增长提供助力。

二、资产负债结构
贷款规模扩张：上半年贷款总规模增长9%至5，919亿元（较年初增长9%），占比降至48.1%，但结构优化，公司贷款同比提升至75.4%，制造业、租赁和商务服务为主要投向。

存款增长稳健：存款余额4，637亿元，同比增长11%，结构中个人贷款部分下滑明显。

三、资产质量
不良贷款率保持低位：25H1末不良率0.83%，与上季持平；不良生成率略升，加回核销不良生成率同比增加12bps。

拨备覆盖率环比略降，仍达438%，保持同业领先水平。

四、风险提示
1）经济承压，贷款增速可能放缓；
2）净息差持续下行超出预期；
3）尾部不良风险暴露。

分析师预计：维持2025-2027年归母净利润预测54.4/53.2/59.1亿元；维持“买入”评级。