20210830-中泰证券-苏州银行-002966.SZ-详解苏州银行21年中报_财富管理支撑中收_资产质量保持优异_10页_1mb

苏州银行2021年中报分析总结

核心内容概览

苏州银行2021年上半年（1H21）整体表现稳健，净利润同比增长16.2%，资产质量保持优异，风险抵补能力进一步增强。公司持续推进财富管理业务，中间业务收入增长显著，同时在零售战略上取得进展，推动个人存贷款比重提升。然而，净利息收入因息差下行而环比下降，需关注宏观经济对银行盈利能力的影响。

主要观点

中报亮点

1. 净利润高增：1H21净利润同比增长16.2%，资产质量持续改善，拨备计提力度放缓，对利润形成支撑。
2. 贷款增长稳健：贷款在Q1开门红高基数下，Q2环比增长3.8%，其中企业贷款增速达4.9%，零售贷款增速小幅回落至2.0%。总贷款、企业贷款和个人贷款占比分别提升至49.2%、31.9%和17.3%。
3. 净手续费收入增长显著：净手续费收入同比增长37.1%，代客理财业务和代理业务为主要支撑，分别同比增长95%和15%，显示财富管理业务增长潜力。
4. 资产质量优异：1H21不良率降至1.22%，环比下降5bp，不良净生成率和累积年化不良净生成率均处于低位，拨备覆盖率提升至368.91%，风险抵补能力进一步夯实。

中报不足

1. 净利息收入环比下降：Q2净利息收入环比下降2.7%，主要受息差下行影响，单季年化息差环比下降17bp，资产端收益率下降8bp，负债端付息率上升8bp。
2. 非息收入增速放缓：净其他非息收入同比下降15.2%，拖累整体非息收入增长。

关键信息

财务指标概览

• 总股本：3,333百万股
• 流通股本：1,625百万股
• 市价：6.95元
• 市值：23,167百万元
• 流通市值：11,293百万元

盈利预测与估值

• 2021E：PB 0.72X，PE 7.78X
• 2022E：PB 0.66X，PE 6.75X
• 城商行平均：PB 0.89X，PE 8.07X

资产负债结构变化

• 资产端：贷款增速3.8%，债券投资增速2.9%，同业资产和存放央行规模收窄。
• 负债端：存款规模环比收缩1.1%，发债规模增长36.4%，同业存单发行量增加，负债结构优化。

存款与贷款结构

• 存款：居民存款同比增14.6%，占比总存款提升至42.0%。
• 贷款：个人贷款占比提升至40.9%，按揭贷款和经营贷增速显著。

资产质量

• 不良率：1.22%，环比下降5bp。
• 关注类贷款占比：1.11%，环比下降20bp。
• 拨备覆盖率：368.91%，环比提升32.26个百分点。
• 不良净生成率（单季年化）：0.08%
• 不良净生成率（累积年化）：0.00%

成本与收益

• 成本收入比：30.20%，同比上涨3.74个百分点。
• 业务及管理费：同比增11.2%，对净利润形成拖累。

资本状况

• 核心资本充足率：10.47%，环比下降15bp。
• 资本充足率：13.25%，环比下降18bp。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司深耕苏州，事业部构架独具特色；零售战略深化，个人存贷款比重提升；中间业务增长强劲，代客理财等业务收入增速较快；资产质量优异，不良率稳步下降，安全边际高。
• 风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营可能不及预期。

未来展望

苏州银行在资产质量、中间业务及零售战略上展现出良好态势，未来转型值得关注。随着零售贷款占比提升和不良率下降，整体资产质量有望持续改善，推动银行盈利能力和风险控制能力提升。同时，公司通过优化负债结构，控制付息成本，进一步增强了盈利潜力。

附表简要

业绩增长拆分（累积同比）

业绩增长拆分（单季环比）

附注

• 本报告基于公司财报及中泰证券研究所数据，投资建议和评级基于对未来6-12个月的预期。
• 投资者应关注公司更新信息，自行判断投资风险。