20250429-国盛证券-苏州银行-002966.SZ-季报点评_息差降幅同比收窄_分红比例进一步提升_5页_543kb

苏州银行（002966SZ）季报点评总结

一、业绩表现
2024年苏州银行实现营收122亿元，同比增长301%；归母净利润51亿元，同比增长1016%。2025年一季度营收32亿元（+7.6%），归母净利润16亿元（+680%）。2025Q1较2024年分别下降23个百分点和34个百分点，但业绩增长主要得益于息差降幅收窄、手续费收入大幅增长及业务成本节约。具体来看：

1. 利息净收入：同比下降5.7%，降幅较2024年收窄62个百分点；净息差为1.34%，较2024年下降4bps（24Q1下降16bps）。受益于负债端成本优化，25Q1生息资产收益率下降33bps，计息负债成本率下降21bps。
2. 手续费及佣金净收入：同比增长2248%，增速较2024年提升37个百分点。主要源于上年同期低基数效应及保险基金代理费率政策调整影响减弱。
3. 其他非息收入：同比下降7.76%，降幅较2024年扩大60个百分点。其中投资净收益同比增4711%，但公允价值变动损益因一季度债市波动浮亏23亿元。

二、资产质量
2025Q1不良率0.83%（与上年末持平），拨备覆盖率44720%（下降36个百分点），拨贷比3.72%（下降29bps）。2024年度不良情况显示：

1. 房地产不良率：由0.9%大幅下降至0.09%（降幅155个百分点），带动企业贷款不良率下降13bps（24Q2为0.51%）。
2. 个人经营性贷款不良率：由3.18%升至4.09%，导致个人贷款整体不良率下降33bps（24Q2为1.66%）。
3. 不良生成率：25Q1为0.81%（24Q1为0.46%），核销转出规模45亿元（24Q1为11亿元），收回已核销贷款12亿元（24Q1为0.5亿元）。信用成本0.32%，同比下降5bps（24Q1为0.37%）。

三、资产负债情况

1. 资产与贷款增长：2025Q1末资产总额7272亿元（+12.18%），贷款总额3629亿元（+12.74%），较2024年四季度分别下降31个百分点和0.9个百分点。当季贷款净增295亿元，较2024Q1多增10亿元，增量主要来自企业贷款。
2. 存款增长：2025Q1末存款总额4630亿元（+12.63%），当季净增460亿元，其中企业存款增245亿元，个人存款增216亿元。

四、投资建议
苏州银行作为优质区域城商行，资产质量行业领先。中长期受益于业务牌照完善及成长性优势，预计未来高质量发展，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济下行、零售需求复苏不及预期及资产质量潜在恶化。

五、财务数据亮点
2024全年分红比例达32.5%（较2023年31.08%提升），盈利能力持续增强。财务摘要显示：

• 营收及利润增速：2023A营收增速0.88%，2024A达301%，2025E预计12.2%；归母净利润增速2023A为-378%，2024A达1016%，2025E预计681%。
• 盈利指标：2024A每股净收益1.32元（+1741%），净资产收益率985%；总资产收益率0.78%，资本充足率稳步提升（2025Q1一级资本充足率440%，核心一级资本充足率400%）。
• 股息率：2024A达530%，2025E预计623%，未来分红比例有望进一步提高。

六、图表重点

1. 营收与利润增速曲线显示，2024年全年增速显著，但2025Q1增速有所放缓。
2. 净息差及成本变化图表表明，负债端优化有效缓解息差压力。
3. 资产质量指标显示房地产不良率显著改善，但需关注个人经营性贷款风险。
4. 资本充足率持续稳定，不良生成额及率同比下降。

总结
苏州银行2024年及2025Q1业绩增长显著，主要受益于息差压力缓解、手续费收入提升及成本控制。资产质量方面，房地产不良率大幅下降，但个人贷款风险有所上升，整体不良率及拨备覆盖率保持稳定。资产负债端呈现持续扩张态势，贷款及存款增长突出。中长期看，公司具备成长性优势，建议关注其盈利能力及分红潜力，但需警惕宏观与行业风险。