电力设备新能源、环保行业碳中和深度报告（五）：欧盟碳中和之路，能源、工业转型的过程与博弈-20210406-光大证券-53页_2mb

欧盟碳中和之路：能源、工业转型的过程与博弈

核心内容概述

欧盟致力于实现2050年碳中和目标，其碳中和路径包括能源转型、工业升级、绿色交通、循环经济、建筑节能等多个方面。《欧洲绿色协议》作为政策纲领性文件，明确了2030年至少减少55%碳排放（相较1990年），并提出一系列具体目标和保障措施。同时，欧盟碳边境调节机制（CBAM）的实施，将对国际贸易格局产生深远影响，尤其对中国等高排放国家形成挑战。

主要观点与关键信息

1. 欧盟碳中和目标与政策

• 《欧洲绿色协议》：2019年发布，确立2050年实现碳中和，2030年减排55%（相较1990年）。
• 投资需求：为实现2030年目标，每年需额外投资2600亿欧元，占2018年GDP的1.5%。
• 保障框架：包括将可持续性纳入所有政策、气候外交、《欧洲气候公约》。

2. 碳边境调节机制（CBAM）

• 实施时间：2023年起，覆盖电力、水泥、钢铁等高能耗产业。
• 目的：统一碳成本，促进国际贸易公平，但可能引发贸易摩擦，削弱低成本国家竞争力。
• 影响：中国等国家可能受到较大影响，但中国在光伏制造方面仍具优势。

3. 转型领域与措施

• 数字工业：包括新工业战略、中小企业战略、单一市场优化。
• 清洁能源：大力发展海上风电、氢能等，提高可再生能源占比。
• 绿色交通：推动新能源车发展，停止化石燃料补贴，拓展排放权交易至海事部门。
• 循环经济：加强资源再利用，如电池回收、废钢、再生铝等。
• 建筑节能：实施“翻新浪潮”，提高建筑翻新率，降低能耗。

4. 碳成本对行业的影响

• 电力行业：减排力度大，成本曲线陡峭，碳价上升推动向清洁化转型。
• 工业领域：如钢铁、水泥、铝等，碳成本高，但通过配额发放和碳泄漏清单保护部分行业。
• 贸易影响：跨境贸易占比高的行业受碳约束较小，如电力>水泥>钢铁。

5. 投资建议

• 新能源电力：关注隆基股份、通威股份、阳光电源等。
• 新能源车及储能：宁德时代、亿纬锂能、派能科技等。
• 循环经济：格林美、中伟股份、瀚蓝环境等。
• 工业与建筑节能：关注电力、水泥、钢铁等行业的供给侧改革与BIPV等技术。

6. 风险提示

• 政策不及预期：碳中和政策执行力度可能不足。
• 技术路线发展：技术突破不及预期可能影响转型进程。
• 能源系统超预期事件：如能源安全、价格波动等。

欧盟碳中和方法论

1. 政策坚定与先发优势

• 欧盟是全球碳减排的先行者，早在2005年就启动碳交易市场（EU-ETS），并不断完善。
• 通过《欧洲绿色协议》和《欧洲气候法》等政策，推动长期减排目标。

2. 能源转型优先级

• 电力转型：推动可再生能源（如风能、太阳能）成为主要电力来源，减少化石燃料依赖。
• 碳价机制：碳配额价格与能源价格（煤价、气价）相互影响，推动电力结构优化。
• 配额分配：第三阶段后，配额逐步减少免费发放，增加拍卖比例，提升市场约束力。

3. 工业与交通转型

• 工业转型：通过碳泄漏清单保护高碳排放行业，推动供给侧改革。
• 交通转型：通过“胡萝卜+大棒”政策加速电动车发展，提高新能源车市场份额。

4. 碳成本转移与产品竞争力

• 碳成本增加可能通过成本转嫁削弱产品价格竞争力，尤其是电力、水泥、钢铁等高碳行业。
• 与欧盟碳市场配套的CBAM机制，将对出口型行业产生更大影响。

欧盟碳中和的得与失

1. EU-ETS机制演变

• 阶段一至二：配额分配宽松，碳价失灵，受经济危机影响较大。
• 阶段三：配额收紧，碳价回升，推动减排，但伴随保护主义倾向。
• 阶段四：持续收紧配额，逐步减少免费分配，强化市场约束。

2. 减排成效与行业影响

• 整体减排：2005-2019年，欧盟碳排放下降22%，其中电力行业贡献最大。
• 行业差异：电力、石化、水泥、钢铁行业减排显著，而部分高附加值行业如原铝、有色金属排放上升。
• 碳泄漏风险：部分行业因碳成本增加而面临竞争力下降，通过免费配额予以保护。

3. 能源安全与核心竞争力

• 光伏产业：欧盟与中国在光伏制造方面存在竞争，但中国仍具成本优势。
• 碳关税：CBAM将对出口型行业产生较大影响，尤其是中国。

总结

欧盟碳中和路径以政策引导为核心，结合市场机制推动能源与工业转型。其投资计划与公正过渡机制为绿色转型提供资金保障，同时通过碳边境调节机制（CBAM）强化国际竞争力。虽然碳成本增加可能对部分行业造成压力，但通过配额调整和产业保护，欧盟仍能维持其工业优势。未来，随着碳价的稳定上升，可再生能源和绿色技术将成为核心驱动力，中国需加快技术升级与产业转型以应对欧盟的碳政策变化。