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碳中和政策收紧 铁矿随成材冲高回落

核心内容

本报告分析了2021年4月钢铁及铁矿市场走势，重点围绕政策影响、供需变化、期货持仓与价格走势、基差与价差情况、库存变化、成本与利润等方面展开。整体来看，钢材市场在政策推动下呈现阶段性上涨，但随着政策收紧与需求预期减弱，存在冲高回落的风险；铁矿石则面临较大的下行压力，市场整体处于震荡偏弱态势。

主要观点

• 钢材上涨驱动因素：主要由唐山环保限产政策引发，但与“碳达峰、碳中和”下的系统性去产能不同，当前上涨更多是短期政策影响，未来仍存在政策收紧和去产能扩大化的风险。
• 成材需求分化：热卷因下游需求强劲，订单持续坚挺，表现优于螺纹钢；螺纹钢受复工延迟影响，需求复苏较慢。
• 期货市场表现：螺纹与热卷期货持仓量远超往年，市场情绪高涨，但存在冲高回落风险。螺纹钢主力合约预计运行于4500-5300元/吨区间，热卷主力合约预计运行于5000-5700元/吨区间。
• 铁矿石走势：受钢厂利润高企推动，铁矿石价格一度上涨，但随着铁水产量小幅下降、出口退税政策取消、废钢进口放开等因素，铁矿石面临下行压力，预计4月震荡偏弱，价格区间在800-1100元/吨左右。
• 策略建议：螺纹钢建议逢高止盈，移仓至10合约；热卷可考虑在价差较低位置进行多5空10操作；铁矿石不宜做空，关注成材价格波动对铁矿的联动影响。

关键信息

一、行情回顾与未来展望

• 供给端：唐山环保限产政策导致粗钢产量缩减，但与系统性去产能不同，未来仍可能面临其他产区限产政策扩大化风险。
• 需求端：热卷需求提前启动，表现强劲；螺纹钢需求复苏较慢，但仍有上涨空间。
• 库存变化：3月钢材库存整体去化，进入4月后需求释放将延续去化，但热卷可能有所放缓。
• 铁矿石发运：澳洲发运量持续上升，巴西发运维持震荡，非主流矿用量提升，中资高品位南非矿可能提前装船。
• 铁矿石库存：港口库存持续累库，钢厂进口烧结粉矿库存处于偏高位，日耗下降，未来可能进一步减少。

二、基差与价差

• 螺纹钢基差：10合约基差偏低，价格接近5250时建议卖出套保。
• 热卷基差：10合约基差处于绝对低位，市场情绪较热但基本面较好，不宜进行基差操作。
• 铁矿石基差：当前基差处于高位，建议价格接近850时买入套保。
• 价差策略：热卷可考虑在价差较低位置进行多5空10操作，关注5-10月差拉大带来的上涨可能。

三、基本面分析

• 供给端：铁水产量持续走低，钢厂开工率和产能利用率下降，环保限产压力依然存在。
• 需求端：房地产、基建等下游行业表现强劲，但出口订单不确定性增加，未来需求可能下滑。
• 库存端：钢材库存整体去化，铁矿石库存持续累库，钢厂库存处于偏高位。
• 成本与利润：钢厂利润处于高位，废钢价格利多，电炉钢利润空间较大，长流程利润仍保持强势。

风险提示

1. 钢材需求不及预期；
2. 限产政策扩大化；
3. 铁矿石供给宽松不及预期。

操作建议

• 螺纹钢：冲高回落，指数运行区间4500-5300元/吨；
• 热卷：冲高回落，指数运行区间5000-5700元/吨；
• 铁矿石：震荡偏弱，指数运行区间800-1100元/吨。

图表说明

• 图1：钢材合约走势
• 图2：铁矿石指数合约走势
• 图3-图30：基差、价差、库存、成本及利润相关图表
• 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货研究院

特别声明

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