碳中和深度报告（五）：欧盟碳中和之路：能源、工业转型的过程与博弈_53页_3mb

欧盟碳中和之路：能源、工业转型的过程与博弈

核心内容概览

欧盟于2019年12月发布《欧洲绿色协议》，提出2030年将碳排放缩减至少55%（相较1990年），并在2050年前实现碳中和。该协议为欧盟气候政策提供了纲领性指导，涵盖八大目标和三项保障机制，包括将可持续性纳入所有政策、气候外交和《欧洲气候公约》。

欧盟碳交易市场（EU-ETS）自2005年启动以来，已进入第四个阶段，通过配额分配机制和市场稳定储备（MSR）等手段，逐步增强碳价约束力。同时，欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2021年通过，预计2023年起覆盖高能耗产业，旨在实现全球碳成本的统一，但也可能引发贸易摩擦。

欧盟碳中和战略涵盖多个领域，包括数字工业、清洁能源、绿色交通、循环经济和建筑节能。其中，电力系统向清洁化转型、交通领域向新能源车发展、工业部门推动供给侧改革、建筑领域实施节能改造等，均是关键转型方向。

主要观点

1. 欧盟碳中和目标与路径

• 碳中和目标：欧盟计划在2050年前实现碳中和，比原定的2050年减排80%-95%的目标更为严格。
• 2030年目标：将碳排放缩减至1990年的至少55%，并逐步提高至60%。
• 关键措施：通过《欧洲绿色协议》设定八大目标和三项保障，推动可持续发展。

2. 碳成本与产业转型

• 碳成本影响：碳成本增加导致企业成本上升，部分行业如电力、水泥、钢铁等受冲击较大，而跨境贸易占比高的行业受碳约束较小。
• 碳约束机制：欧盟碳市场在第三阶段后，配额发放更加严格，推动行业向高附加值方向转型。
• 碳泄露防范：对高碳泄漏风险行业提供免费配额，以保护欧盟制造业的国际竞争力。

3. 电力系统转型

• 电力价格与碳配额价格博弈：电力市场的能源价格和碳配额价格相互影响，煤电因碳成本较高，逐渐被燃气和可再生能源替代。
• 可再生能源发展：欧盟计划在2030年前使可再生能源在电力中占比超过65%，并逐步成为主要电力来源。
• 碳配额价格趋势：随着碳中和进程推进，碳配额价格有进一步上升趋势，推动电力系统向清洁化转型。

4. 工业与交通转型

• 工业转型：欧盟工业部门通过配额收紧和碳成本内部化推动结构性减排，重点行业如钢铁、水泥等面临转型压力。
• 交通转型：通过“胡萝卜+大棒”政策，如税收优惠和碳排放罚款，加速新能源车发展，目标在2050年前减少90%交通排放。
• 绿色交通措施：包括发展智能交通系统、停止化石燃料补贴、推广新能源车和建立道路收费制度。

5. 循环经济与建筑节能

• 循环经济：通过资源回收、产品生命周期管理等手段，推动绿色循环经济，预计可为欧盟GDP增加0.5%，创造70万个就业机会。
• 建筑节能：到2030年，建筑物温室气体排放需减少60%，实施“翻新浪潮”计划，提高建筑能效。

关键信息

• 投资需求：为实现2030年目标，欧盟每年需额外投资约2600亿欧元，占2018年GDP的1.5%。
• 碳边境调节机制（CBAM）：将影响全球贸易格局，尤其是对中国的高能耗产品出口构成挑战。
• 能源转型优先级：光伏、风电、氢能等成为核心能源，其中光伏是可优先倚仗的能源，其制造能力与成本决定其竞争力。
• 政策与市场结合：通过政策引导和市场机制，如碳交易、绿色金融等，推动能源和工业转型。
• 区域差异与公平过渡：欧盟设计了公正过渡机制，以确保不同地区公平过渡，特别是资源禀赋和产业结构差异较大的地区。

投资建议

• 新能源电力领域：关注隆基股份、通威股份、阳光电源、锦浪科技、固德威等。
• 新能源车及储能产业链：关注宁德时代、亿纬锂能、派能科技、国轩高科等。
• 循环经济领域：关注格林美、中伟股份、星云股份、瀚蓝环境等。
• 工业转型与建筑节能：关注涉及供给侧改革与升级、建筑节能、BIPV等领域的公司。

风险提示

• 政策风险：碳中和政策可能不及预期，或出现调整。
• 技术风险：碳减排技术发展可能不及预期，影响转型进度。
• 能源系统风险：可能出现超预期的能源供应或价格波动。

作者信息

• 分析师：殷中枢、黄帅斌、马瑞山、郝骞
• 联系人：陈无忌

图表目录

• 图1：世界主要国家承诺碳达峰时间表
• 图2：人人享有清洁发展星球的愿景
• 图3：2050年碳中和愿景下温室气体排放量
• 图4：《欧洲绿色协议》要点说明
• 图5：欧盟碳减排关键行动详细规划完成情况
• 图6：欧盟中长期碳减排目标逐步强化
• 图7：欧盟碳中和愿景图
• 图8：可再生能源的能源份额（2019）
• 图9：可再生能源的能源份额及目标
• 图10：可再生能源占总用电量的比例（2019）
• 图11：可再生能源占总用电量的比例及目标
• 图12：可再生能源在交通领域所占比例及目标
• 图13：可再生能源在采暖和制冷领域所占比例及目标
• 图14：可持续投资计划筹集1万亿欧元
• 图15：公正过渡机制的资金分配原则
• 图16：新工业战略
• 图17：欧盟能源系统转变
• 图18：欧盟氢战略目标
• 图19：欧盟离岸可再生能源发展目标
• 图20：欧盟海上风电发展目标
• 图21：欧盟建筑改造目标
• 图22：欧盟建筑领域气候目标（2030年）
• 图23：EU-ETS碳价梳理
• 图24：EU-ETS免费配额与排放量
• 图25：部分发达国家、组织碳排放量
• 图26：欧盟ETS内部和外部行业碳排放量
• 图27：纳入市场监测的行业二氧化碳排放量
• 图28：发电端减碳显著
• 图29：欧盟电力来源：可再生能源超越化石燃料
• 图30：欧盟电力消费结构
• 图31：工业部门碳排放量结构性变化
• 图32：碳泄露风险行业认定：考虑碳成本和贸易强度
• 图33：EU-ETS第一阶段配额价格走势
• 图34：EU-ETS第二阶段配额价格走势
• 图35：碳排放配额价格、煤价及天然气价格走势
• 图36：不考虑碳配额价格时，不同发电能源的边际成本和价格情况
• 图37：引入碳配额成本后，不同发电能源的边际成本和价格情况
• 图38：不同电力来源发电量（TWh）
• 图39：欧洲对中国光伏产品采取“双反”措施
• 图40：“双反”到期前后中国到欧洲光伏出口情况
• 图41：欧盟钢铁企业增加碳排放成本后竞争力削弱
• 图42：2019年欧盟钢铁进口
• 图43：2019年欧盟钢铁出口
• 图44：欧洲钢铁企业兼并重组
• 图45：欧盟主要国家粗钢产量
• 图46：钢铁行业碳排放（除燃烧过程）、产量与免费配额
• 图47：安赛乐米塔尔钢铁配额发放与需求
• 图48：塔塔钢铁配额发放与需求
• 图49：钢铁行业碳排放
• 图50：欧盟钢铁行业转炉法与电炉法占比
• 图51：欧盟钢铁行业碳排放强度
• 图52：欧盟钢铁需求量与产量
• 图53：粗钢出口（直接出口）
• 图54：钢铁间接出口
• 图55：水泥行业碳排放、产量与免费配额
• 图56：2005-2013年碳排放量下降的因素
• 图57：欧盟及各国GDP（以2008年为基准值100）
• 图58：欧盟各国水泥行业碳排放
• 图59：海德堡水泥碳排放量及免费配额量
• 图60：拉法基水泥碳排放量及免费配额量
• 图61：灰熟料总排放强度
• 图62：灰熟料净排放强度
• 图63：欧盟水泥替代燃料比例提升
• 图64：欧盟各国水泥替代燃料比例
• 图65：欧盟与非ETS区成本等值线
• 图66：欧盟水泥净出口
• 图67：欧洲不同经济部门的CO2排放总量
• 图68：2016年欧盟不同交通方式的碳排放贡献
• 图69：欧盟新注册乘用车碳排放量及EEA设定未来目标
• 图70：欧盟汽/柴油车平均质量变化
• 图71：碳排放和质量基本呈正相关
• 图72：2018年主要欧洲车企碳排放情况及目标差值
• 图73：算上碳排放罚款和BEV补贴，BEV实际价格已经优于燃油车
• 图74：特斯拉Automotive Regulatory Credits收入情况
• 图75：碳信用欺诈示意图
• 图76：停止和关闭规则
• 图77：不同生产类型的灰色熟料产量

表格目录

• 表1：《欧洲绿色协议》的保障框架
• 表2：欧盟委员会2019-2024年度6项委员会优先事项
• 表3：2020-2021年欧盟碳中和关键行动详细规划
• 表4：欧盟2030年气候综合目标
• 表5：《欧洲绿色协议投资计划》和《公正过渡机制》
• 表6：公正过渡机制的已有案例
• 表7：循环经济关键领域
• 表8：EU-ETS改进历程
• 表9：碳泄露风险行业认定：考虑碳成本和贸易强度