20210312-万和证券-天准科技-688003.SH-年报点评_营收大幅增长_看好公司长期发展_3页_258kb
报告摘要
天准科技 (688003.SH) 年报点评总结
核心内容
天准科技（688003.SH）在2020年实现了显著的营收增长，同时在新产品研发与产能扩张方面持续推进，展现出良好的长期发展潜力。尽管2020年净利润增速受到毛利率下滑和费用增加的影响，但公司在多个行业领域（如消费电子、光伏、新能源汽车、半导体）均取得了业务拓展的成果，为未来业绩增长奠定了基础。
主要观点
- 营收增长显著：2020年公司营业收入达到9.64亿元，同比增长78.19%，其中消费电子行业贡献了8.50亿元，占营收比重88.14%，是主要增长动力。光伏行业业务也实现大幅增长，同比增长486.65%。
- 毛利率下滑影响利润：2020年销售毛利率降至42.48%，较上年下降3.27个百分点，主要由于消费电子产品销售结构变化、光伏业务毛利率较低以及下游行业竞争加剧。
- 研发投入持续增加：2020年研发投入同比增长63.20%，达1.55亿元，表明公司注重技术创新与产品升级。
- 新产品与产能扩张：公司推出LDI等标准自动化产品，部分已进入批量销售阶段，同时投资5亿元建设年产1000台/套智能检测系统与产线项目，预计建设周期为48个月，有助于增强市场竞争力。
- 行业前景广阔：受益于制造业升级和进口替代政策，机器视觉行业持续增长，公司所处赛道具备较大的发展空间。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 54.1 | 96.4 | 139.8 | 188.7 | 245.3 |
| YoY (%) | 6.5 | 78.2 | 45.0 | 35.0 | 30.0 |
| 净利润（亿元） | 8.3 | 10.7 | 15.6 | 21.2 | 26.7 |
| YoY (%) | -12.0 | 29.1 | 44.9 | 36.0 | 26.2 |
| 毛利率 (%) | 45.7 | 42.5 | 43.5 | 43.0 | 43.0 |
| EPS（元） | 0.43 | 0.55 | 0.80 | 1.09 | 1.38 |
| ROE (%) | 5.1 | 6.9 | 8.8 | 10.7 | 11.9 |
| P/E（倍） | 75.4 | 58.4 | 40.3 | 29.6 | 23.5 |
| P/B（倍） | 3.8 | 4.1 | 3.6 | 3.2 | 2.8 |
| 净利率 (%) | 15.4 | 11.1 | 11.1 | 11.2 | 10.9 |
投资评级
- 评级：增持
- 首次评级：2021年
- EPS预测：0.80元（2021E）、1.09元（2022E）、1.38元（2023E）
- PE预测：40倍（2021E）、30倍（2022E）、24倍（2023E）
风险提示
- 新产品研发不及预期
- 市场竞争加剧
- 经济复苏不及预期
公司基本面
- 所属行业：机械设备|其他通用机械
- 股价（元）：32.41
- 总市值（百万元）：6,274.58
- 流通市值（百万元）：2,312.97
- 总股本（百万股）：193.60
- 流通股本（百万股）：71.37
- 12个月价格区间（元）：22.03/38.36
财务比率分析
| 比率 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 (%) | 78.2 | 45.0 | 35.0 | 30.0 |
| 营业利润增长率 (%) | 27.5 | 45.3 | 36.0 | 26.2 |
| 归母净利润增长率 (%) | 29.1 | 44.9 | 36.0 | 26.2 |
| 毛利率 (%) | 42.5 | 43.5 | 43.0 | 43.0 |
| 净利率 (%) | 11.1 | 11.1 | 11.2 | 10.9 |
| ROE (%) | 6.9 | 8.8 | 10.7 | 11.9 |
| ROIC (%) | 32.4 | 30.9 | 32.1 | 32.5 |
| 资产负债率 (%) | 27.1 | 26.0 | 32.0 | 32.5 |
| 流动比率 | 3.3 | 3.4 | 2.7 | 2.7 |
| 速动比率 | 2.6 | 2.5 | 1.9 | 1.8 |
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.7 |
| 应收账款周转率 | 5.1 | 5.1 | 4.8 | 4.5 |
| 应付账款周转率 | 7.8 | 8.0 | 7.4 | 7.0 |
| P/E（倍） | 58.4 | 40.3 | 29.6 | 23.5 |
| P/B（倍） | 4.1 | 3.6 | 3.2 | 2.8 |
| EV/EBITDA（倍） | 42.2 | 32.7 | 23.4 | 18.1 |
投资建议
在行业前景向好的背景下，公司通过新产品推出和产能扩张，有望进一步提升市场竞争力与盈利能力。因此，首次覆盖给予“增持”评级。
其他信息
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