20180528-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_电影进口片谈判推进中_教育板块持续复苏_11页_692kb

传媒互联网周报总结（2018年05月28日）

核心内容概述

本周传媒互联网行业整体表现中性，电影板块受《复联3》票房及暑期档影片影响，存在结构性机会；教育板块受益于政策支持及市场需求增长，表现持续向好；B站加速变现，版权投入增加，推动其向ACG全媒介平台转型；游戏行业呈现头部固化趋势，部分公司因新游上线及IP优势表现突出；海外动态方面，欧盟GDPR法案实施对数据安全提出更高要求，国内可能跟进更细致的个人信息保护法规。

主要观点

1. 电影行业：政策利好与暑期档预期

• 电影监管机构改制：国务院任命中宣部常务副部长王晓晖兼任国家电影局局长，意味着电影行业作为文化宣传阵地将获得更高重视，有利于内容制作和传播。
• 进口片谈判推进：中美进口影片谈判在进行中，预计未来将提高好莱坞影片引进配额，同时满足多层次观影需求。
• 暑期档影片：下周将有《我的宠物恐龙》、《哆啦A梦：大雄的金银岛》等影片上映，市场预期良好。
• 票房表现：本周票房环比下降32.36%，观影人次环比下降27.92%，但《复联3》总票房突破21亿元，仍为市场亮点。
• 重点推荐公司：中国电影、金逸影视、光线传媒、横店影视、万达电影（停牌）等，关注暑期档对国产影片的带动作用。

2. 教育行业：政策与市场需求双轮驱动

• 教育板块复苏：A股教育培训板块持续良好表现，首推百洋股份。
• 尚德机构表现亮眼：2018年Q1营收同比增长161.1%，尽管净亏损扩大，但亏损率下降，现金流良好。
• 政策支持：政府工作报告明确支持职业教育与幼教财政投入，利好教育行业，特别是具备强资质的机构。
• 市场空间：低龄人口数与生均花费持续增长，三四线城市教育消费渗透空间大，优质机构有望受益。

3. 游戏行业：头部游戏固化，内容驱动增长

• 腾讯表现强劲：《FIFA足球世界》上线后表现突出，手游业务持续增长，成为行业龙头。
• 网易创新不断：《第五人格》等创新游戏表现优异，付费模式开启后变现能力有望提升。
• 页游市场稳定：《传奇》IP在页游市场表现突出，世纪华通受益于版权资源。
• 投资建议：重点推荐具备强研发能力和流量运营能力的公司，如完美世界、掌趣科技、世纪华通、三七互娱、顺网科技等。

4. B站：转型加速，变现能力提升

• 营收增长显著：2018年Q1营收达8.68亿元，同比增长105%，净亏损同比减亏94.63%。
• 会员与游戏业务增长：付费会员数同比增长190%，游戏业务贡献主要收入。
• 版权投入增加：Q1期末无形资产增长2.6亿元，版权内容投入增加，显示转型决心。
• 未来布局：计划推出多款新游产品，包括《闪耀暖暖》《明日方舟》等，预计Q2收入达9.7亿至10亿元。

关键信息汇总

电影板块

• 《复联3》总票房：21亿元，本周累计票房30.019亿元。
• 暑期档影片：《我的宠物恐龙》、《哆啦A梦：大雄的金银岛》等将陆续上映，利好国产片。
• 重点推荐公司：
  • 中国电影：文化自信龙头，暑期档催化。
  • 金逸影视：重拾重点城市扩张。
  • 光线传媒：《超时空同居》带动。
  • 横店影视：三四线院线龙头加速扩张。
  • 万达电影（停牌）：需关注复牌后的表现。

教育板块

• 百洋股份：IT设计培训龙头，成长性强，PE处于历史低位。
• 尚德机构：Q1营收增长161.1%，净亏损2.45亿元，亏损率同比下降146.8%。
• 行业驱动因素：
  • 培训需求持续增长。
  • 政策逐步清晰，利好优质机构。
  • 技术驱动商业模式升级，如O2O和双师模式。

游戏板块

• 头部游戏固化：腾讯和网易游戏长期占据IOS畅销榜头部。
• 优质游戏表现：
  • 《FIFA足球世界》：上线后表现强劲，Q1营收达6.9亿元。
  • 《奇迹觉醒》：第三方预测Q1流水超10亿元。
  • 《传奇霸业》：三七互娱自研新游，表现优异。
• 重点推荐公司：
  • 完美世界：游戏业务增长，影视内容储备丰富。
  • 掌趣科技：Q1收入4.8亿元，净利润预计超8亿元。
  • 世纪华通：海外游戏表现优异，合作三七互娱获取优质IP。
  • 三七互娱：储备丰富，未来增长可期。
  • 顺网科技：海外类吃鸡游戏代理，业绩增长确定性强。

海外动态

• 欧盟GDPR法案实施：强化个人数据保护，要求企业重新获取用户授权，对数据使用范围进行限制。
• 国内可能跟进：个人信息保护法案可能参照GDPR出台更详细规定，企业需重新搭建用户系统。

重点推荐个股

行业投资评级

• 传媒行业：中性（-5% ~ +5%）。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5% ~ 20%。
  • 中性：相对市场表现在-5% ~ +5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

市场表现

• 传媒指数：本周下跌1.52%，跑输沪深300和创业板指。
• 涨幅前五：丝路视觉（23.89%）、三垒股份（17.75%）、平治信息（15.76%）、贵广网络（8.74%）、安妮股份（7.97%）。
• 跌幅前五：当代东方（-14.90%）、引力传媒（-13.39%）、勤上股份（-10.50%）、天神娱乐（-10.00%）、凯撒文化（-7.76%）。

总结

本周传媒互联网行业整体表现中性，但电影、教育及游戏板块存在结构性机会。电影行业受政策利好及暑期档影片影响，重点推荐中国电影、金逸影视等；教育板块因政策支持与市场需求增长，百洋股份表现突出；游戏行业头部游戏固化，腾讯和网易仍为行业龙头，重点推荐完美世界、掌趣科技、世纪华通等；B站加速转型，版权投入增加，会员与游戏业务表现亮眼。此外，欧盟GDPR法案实施对数据安全提出更高要求，国内可能跟进更细致的个人信息保护法规。