20220401-东吴证券-中航产融-600705.SH-产业布局多元_公司整体盈利亮眼_4页_435kb

中航产融（600705）总结

核心内容

中航产融（600705）作为中航集团旗下的金融控股平台，2021年实现营业总收入190.84亿元，同比增长4.1%；归母净利润44.71亿元，同比增长36.6%。公司整体盈利表现亮眼，得益于其完善的产业布局和稳健的子公司经营业绩，以及所持上市公司股票的公允价值上涨。公司当前市净率（P/B）为0.96，P/E为8.12倍，市值约为369亿元，显示其估值处于较低水平，具备一定的投资价值。

主要观点

1. 产业布局多元，盈利稳健

• 公司各产业子公司在2021年均实现不同程度的增长，带动营业收入同比增长2.2%至105.60亿元。
• 净利润同比增长16.1%至61.17亿元，其中财务业务净利润同比增长15.5%至6.57亿元，中航证券净利润同比增长16.9%至6.83亿元。
• 归母净利润同比增长36.6%至44.71亿元，主要受益于所持股票公允价值上涨，显示出公司资本运作能力较强。

2. 战略转型成效显著

• 自2019年起，公司实施“金融+”战略，依托航空工业集团的产业背景，加强航空和军工领域的产业研究能力，设立产业研究部，整合研究资源。
• 2021年，公司航空产业收入达62.74亿元，利润总额为32.92亿元，显示出公司在航空产业投资方面的显著成效。
• 中航证券在2021年实现营业收入22.51亿元，同比增长9.4%，并被评为A类A级券商，首批进入券商白名单，体现了其在航空金融领域的领先地位。

3. 投资布局前瞻，发展前景良好

• 公司在金控平台发展初期就实现了全牌照布局，各子公司业务持续稳健增长。
• 在金融行业严监管背景下，公司积极转型产业投资，取得较高收益，为未来发展提供了保障。
• 公司聚焦航空和军工主业，依托军工央企背景，具有较高的行业壁垒。随着全面注册制的落地，产业投资退出渠道更加完善，预计公司未来业绩增长将更为迅速。

关键信息

财务数据概览

业务增长预测

投资评级与展望

• 公司作为中航集团旗下唯一金控平台，产业布局多元，金融主业稳健发展，具备较强的盈利能力与增长潜力。
• 预计2022-2024年归母净利润将分别增长至47.27亿元、50.12亿元、53.18亿元，公司估值有望随着行业预期改善而修复。
• 维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。

风险提示

• 金融监管趋严可能对行业发展造成一定影响；
• 国内经济下行可能抑制租赁业市场需求；
• 疫情控制不及预期可能影响公司经营业绩。