20220613-安信证券-中航产融-600705.SH-加大军工产业布局_市场增持看好价值_4页_361kb

中航产融（600705.SH）总结

核心内容

中航产融作为航空工业重要的金融服务与资本运作平台，近期通过全资子公司中航航空产业投资有限公司参与中航电子非公开发行股票，出资3亿元。同时，中航电子拟通过换股吸收合并中航机电，并募集配套资金不超过50亿元。这一系列动作表明公司正在加码军工产业布局，推动国企改革进程，提升产业链整合能力。

主要观点

• 战略意义：公司深耕军工产业链，通过参与中航电子与中航机电的合并重组，有助于提升军工国企改革的协同效应，进一步发挥集团在金融与产业方面的双重优势。
• 控股股东增持：中航科工此前通过公开市场增持公司股份5895.15万股，增持金额约2亿元，使得航空工业及其一致行动人持股比例达到50.45%，显示出对公司中长期发展的信心。
• 估值优势：当前公司股价对应的市净率（PB）仅为0.8倍，处于历史底部，显示出中长期投资价值。
• 业绩表现：尽管一季度因公允价值变动损益拖累业绩，但随着市场回暖，公司中报预计有所改善。公司预计2022-2024年分别实现归母净利润45、52、56亿元，分别同比+0.5%、+16.5%、+6.9%。
• 投资建议：维持“买入-A”投资评级，给予6个月目标价4.2元，对应2022年市盈率（P/E）为8.5倍。

关键信息

事件回顾

• 公司全资子公司中航航空产业投资有限公司拟出资3亿元参与认购中航电子非公开发行股票。
• 中航电子拟通过换股吸收合并中航机电，并募集配套资金不超过50亿元。

持股情况

• 公司目前通过中航产投、中航投资分别持有中航机电股本比例为2.99%和0.88%。
• 航空工业及其一致行动人持股比例达50.45%，较增持前增加0.66%。

股价表现

• 2022年6月12日股价为3.52元。
• 6个月目标价为4.2元，对应2022年P/E为8.5倍。

财务数据（单位：百万元）

交易数据

风险提示

• 宏观经济下行
• 信托转型不及预期
• 战略推进不及预期

投资评级

• 收益评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动；

结论

中航产融通过强化军工产业布局，提升国企改革协同效应，展现其在金融与产业结合方面的战略优势。当前估值处于历史底部，具备中长期投资价值。尽管一季度受公允价值变动影响，但随着市场回暖，公司二季度业绩有望改善。整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，预计未来三年业绩稳步增长，值得投资者关注。