20181026-信达证券-恒华科技-300365.SZ-业绩高增长持续_云服务能力稳步加强_5页_766kb

恒华科技 (300365.SZ) 季报点评总结

核心内容

恒华科技在2018年三季度延续了上半年的高速增长态势，业绩表现良好，云服务能力持续增强，整体财务指标稳健。公司预计前三季度实现营业收入6.91亿元，同比增长53.34%；归母净利润1.10亿元，同比增长53.75%。其中，三季度单季营收2.24亿元，同比增长42.70%；归母净利润3753.8万元，同比增长56.65%。公司主要受益于设计板块和配售电业务的强劲发展，以及电力体制改革和现代配电网建设的推进。

主要观点

• 业绩增长显著：公司三季度业绩符合预期，收入与利润均实现高增长，显示出良好的业务拓展能力和市场表现。
• 云服务发展迅速：公司整合原三大社区为“电+”智联服务云平台，于10月正式上线运营，进一步完善了云服务体系。同时，智能运维调度管理平台、能效分析平台等SaaS产品于2018年7月上线试运行，线上服务能力增强。
• 盈利能力提升：三季度销售毛利率提升至38.41%，净利率提升至16.62%，整体费用率下降，公司盈利能力有所增强。
• 未来盈利预测乐观：根据信达证券的预测，公司2018~2020年营业收入分别为12.06亿元、16.72亿元、21.55亿元，归母净利润分别为2.74亿元、3.81亿元、4.94亿元，EPS分别为0.68元、0.95元、1.23元，对应PE分别为31倍、22倍、17倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：公司面临电改不及预期、云平台建设不及预期、电网投资建设不及预期以及应收账款过高带来的潜在风险。

关键信息

财务数据概览

现金流与资产负债情况

资产负债表（单位：百万元）

结论

恒华科技在2018年三季度业绩表现良好，业务发展势头强劲，尤其在云服务领域取得重要进展，进一步巩固了其在电力信息化领域的领先地位。公司盈利能力和财务状况稳步提升，未来三年业绩增长预期乐观，维持“增持”评级。然而，仍需关注电改政策落地、云平台建设进度以及电网投资情况等潜在风险因素。