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证券研究报告总结：恒华科技（300365）

核心内容

本期【卓越推】推荐股票为恒华科技（300365），基于其在智能电网信息化服务和云服务平台建设方面的突出表现，以及在售电侧市场改革中抓住的历史机遇。该报告围绕“双创升级版”政策背景，重点分析了工业互联网和互联网+公共服务两大方向，认为恒华科技在这些领域具备显著竞争优势。

主要观点

1. 政策导向明确

   • 李克强总理在国务院常务会议上提出打造“双创”升级版，强调重点拓展工业互联网和互联网+公共服务领域。
   • 作为国家推动产业升级的重要方向，这两个领域具有长期发展潜力，尤其在医疗健康和教育信息化方面表现突出。

2. 行业前景广阔

   • 电网建设投资持续增长，尤其是配电网领域，预计“十三五”期间年均投资达3,400亿元。
   • 智能化投入占比将从2010年的6.2%提升至12.5%，为信息化服务提供商带来巨大市场空间。

3. 公司业绩高增长

   • 恒华科技自2015年以来业绩持续增长，2017年实现营收8.56亿元，同比增长41.84%；净利润1.92亿元，同比增长53.26%。
   • 2018年上半年配售电业务板块营收同比增长305.70%，验证了其在售电市场放开中的竞争优势。

4. 云服务平台进展顺利

   • 公司自主研发的恒华云服务平台已上线，涵盖多个SaaS产品，包括“电+”平台、在线教育平台、协同设计平台等。
   • 云平台助力客户降低IT成本、提升效率，公司具备长期发展优势。

5. 把握售电市场改革机遇

   • 随着电力体制改革的推进，售电侧市场逐步开放，恒华科技提供一体化服务，涵盖业务培训、投融资、配网建设及信息系统建设。
   • 作为较早布局该领域的厂商，公司有望在新兴市场中获得新增长点。

关键信息

盈利预测与评级

• 2018-2020年EPS预计分别为0.68元、0.95元、1.23元。
• 维持**“增持”**评级，表明公司未来3个月内有望显著跑赢市场。

风险提示

• 技术发展及落地不及预期：云平台和智能化服务需持续投入与技术突破。
• 行业增速不及预期：电网投资或售电市场发展可能受宏观经济影响。
• 估值水平持续回落：市场情绪或政策变化可能导致估值压力。
• 应收账款过高：可能影响公司现金流及财务健康。

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，IT从业8年，信达证券计算机、电子元器件行业研究。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，IT从业8年，计算机行业研究。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，2016年加入信达证券，从事计算机行业研究。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，2017年加入信达证券，从事电子行业研究。

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评级说明

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