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证券研究报告总结：【卓越推】恒华科技（300365）

核心内容

【卓越推】是信达证券推出的行业周报产品，专注于精选推荐具有高增长潜力的股票。本期推荐股票为恒华科技（300365），认为其在未来3个月内表现将显著优于市场，建议重点配置。

主要观点

1. 政策利好：2018年9月21日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布政策，提高企业研发费用加计扣除比例，对高研发投入的科技型企业形成利好。
2. 行业特性：计算机行业是研发投入最高的行业之一，2017年研发费用占比达7.52%。此次政策调整预计对行业整体净利润提升约4%，影响金额达14.3亿元。
3. 恒华科技优势：
   • 业绩增长：受益于电网建设投资快速增长，公司2017年营收同比增长41.84%，净利润同比增长53.26%。2018年上半年业绩继续保持高增长。
   • 云平台进展：公司已成功研发并上线恒华云服务平台，涵盖多种SaaS产品，为电力行业客户提供信息化服务，长期发展潜力大。
   • 售电侧布局：公司较早布局售电侧市场，提供一体化服务，帮助新兴售电公司顺利开展业务。2018年上半年配售电业务板块营收同比增长305.70%，验证发展潜力。

关键信息

• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.68元、0.95元、1.23元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 技术发展及落地不及预期；
  • 行业增速不及预期；
  • 估值水平持续回落；
  • 商誉减值风险；
  • 电改不及预期；
  • 云平台建设不及预期；
  • 电网投资建设不及预期；
  • 应收账款过高风险。

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，信达证券计算机、电子元器件行业研究，IT从业经验八年。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，信达证券计算机行业研究，IT从业经验八年。
• 袁海宁：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，信达证券计算机行业研究，2016年加入。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，信达证券电子行业研究，2017年加入。

相关研究

• 《20180921 恒华科技（300365）：三季度业绩高增长有望持续，拟参与设立研究院助力雄安发展》
• 《20180820 恒华科技（300365）：配售电板块表现亮眼，云服务产品持续上线》
• 《20180425 恒华科技（300365）：一季度维持高增长，云服务转型持续推进》
• 《20180316 恒华科技（300365）：全年业绩高增长，行业向好及云服务转型为主因》
• 《20180228 恒华科技（300365）：全年业绩高增长，云服务平台前景可期》
• 《20171026 恒华科技（300365）：三季度维持高增长，参股配售电公司再下一城》

投资建议评级说明

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风险提示

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