20220515-南华期货-有色金属（铝）周报_短期反弹_长期偏弱_33页_2mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月中旬铝市场的运行情况，指出短期内铝价可能反弹，但长期来看，市场基本面偏弱。报告从宏观环境、供给及成本、需求、库存等多个维度展开分析，为投资者提供了策略建议。

主要观点

短期反弹，长期偏弱

• 上周铝价企稳小幅反弹，主要受连续阴跌突破边际成本、上海解封预期增强及供需两端利好信号推动。
• 预计下周铝价运行区间为19500-21500元/吨，若上探至22000元/吨，建议考虑止盈。
• 长期来看，随着上游产能逐步释放，供给压力将增强，而需求因疫情后移至三季度，下半年供需矛盾加剧，基本面偏弱。

关键信息

宏观环境

• 国内政策：央行、银保监会发布政策，将首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于LPR减20个基点，稳定楼市政策。
• 海外动态：美联储主席鲍威尔重申未来两次加息各50个基点是合理的，强调实现软着陆的可能性；欧洲央行表示将逐步推进货币政策正常化。

供给及成本

• 供应端：云南某铝厂发生电解槽漏炉事故，若形势可控，影响产能约22.5万吨，不足当前运行产能1%，影响有限。
• 成本端：国内煤价回归理性区间，自备电厂铝企成本优势显现；预焙阳极价格仍有上涨空间，电力成本存在下调潜力。

需求

• 下游开工：上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比增长1.3pct至58.6%，铝型材、再生铝合金开工有所好转，主因节后复工。
• 疫情影响：华东地区疫情对汽车制造业影响较大，导致汽车用铝加工企业开工不及预期，但预计6月将逐步恢复。
• 需求后移：疫情打乱旺季节奏，需求整体后移至三季度，二三季度供需矛盾不明显，下半年需求增长将低于供给增长。

库存

• 国内库存：截至5月13日，国内铝锭+铝棒社会库存114.17万吨，环比去库1.99万吨，其中铝锭去库3万吨，铝棒累库1.01万吨。
• 保税区库存：铝锭库存7.28万吨，较上周减少5000吨。
• LME库存：LME铝库存53.98万吨，周度去库3.2万吨。

期货盘面和现货市场回顾

• 沪铝现货即时进口亏损2117元/吨，3个月期货进口亏损2193元/吨。
• 期货市场显示，沪铝和伦铝均出现周度下跌，但沪铝跌幅较小。
• 期限结构显示，AL2206-AL2207价差-10，AL2206-AL2208价差-25，AL2206-AL2209价差-45，AL2206-AL2210价差-70，显示远期合约价格相对较低，市场预期偏弱。

进口与出口情况

• 进口利润：沪铝现货及期货进口均处于亏损状态。
• 出口数据：2022年1-4月未锻轧铝及铝材出口222.52万吨，同比增长29.20%，其中4月出口59.69万吨，同比增长36.50%，主要因海外铝材紧缺及出口利润高企。

数据与分析

供给与成本

• 全国电解铝运行产能达4047.8万吨，开工率约为91.6%。
• 5月国内电解铝运行产能有望小幅提升，主要集中在云南、广西、甘肃等地区。
• 铝土矿、氧化铝港口库存季节性波动，预焙阳极价格上涨，电力成本仍有下调空间。

需求与出口

• 铝材产量1-3月同比下降0.5%，出口量增长显著。
• 汽车产量因疫情受抑，新能源汽车产量增长较快，但环比下降。

库存与供需

• 2022年1-5月供需平衡表显示，铝产量和表观内需均有所波动，库存变化总体呈下降趋势。

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