2020年4月债券市场分析报告：债券收益率再创新低，债券成交量大幅增长-20200515-中央结算公司-12页_980kb

债券市场分析报告（2020年4月）

本月要点

• 债券收益率再创新低：10年期国债收益率创2002年5月以来新低，中债新综合指数继续上升。
• 债券交易量大幅增长：全国债券市场交易结算量达156.55万亿元，同比增长40.83%；债券发行量明显增加，发行总量为34228.50亿元，同比增长30.24%。

一、宏观经济情况

（一）海外经济数据表现疲软

• 美国：非农就业人数减少2050万，失业率升至14.7%，创二战以来新高；制造业PMI跌至41.5%，非制造业PMI跌至41.8%。
• 欧元区：经济数据持续下滑，制造业PMI终值为33.4%，服务业PMI终值为12.0%，综合PMI终值为13.6%；通缩风险加剧，核心CPI同比上涨0.9%。

（二）国内经济表现

• 物价水平：CPI同比上涨3.3%，PPI同比下降3.1%，整体物价上升趋缓。
• 制造业景气指数：制造业PMI回落至50.8%，显示经济活动略有放缓。
• 货币信贷市场：4月人民币贷款增加1.7万亿元，存款增加1.27万亿元；广义货币M2同比增长11.1%，狭义货币M1同比增长5.5%。
• 货币政策操作：4月实现资金净回笼3813亿元，主要通过MLF、TMLF到期回笼和逆回购操作。

二、货币市场运行情况

• 利率下行：4月货币市场利率大幅下行，R01D平均利率下行32BP至1.0532%，R07D平均利率下行48BP至1.5772%。
• 成交量增长：货币市场每日平均成交量32286.97亿元，环比增长9.20%；R07D成交量环比增加108.39%。

三、债券市场价格走势及特点

（一）债券收益率曲线大幅下行

• 各券种收益率均出现下行，10年期国债收益率创2002年5月以来新低。
• 平均收益率下行31.81BP，政策性金融债平均下行42.83BP，企业债（AAA）平均下行32.48BP，中短期票据（AAA）平均下行35.72BP。

（二）中债-新综合指数继续上涨

• 中债-新综合净价指数上涨1.0514%，财富指数上涨1.3332%，显示债券市场整体表现稳健。

四、债券市场交易结算情况

• 交易总量：4月全市场现券和回购交易结算量达156.55万亿元，同比增长40.83%。
• 结算机构分布：
  • 中央结算公司：结算量99.44万亿元，占全市场63.52%；日均结算量45200.94亿元，同比上涨44.28%。
  • 上海清算所：结算量33.71万亿元，占全市场21.53%；日均结算量16560.43亿元，同比上涨52.20%。
  • 交易所：结算量23.40万亿元，占全市场14.95%；日均结算量11700.46亿元，同比上涨16.46%。
• 交易活跃度：
  • 机构类型：城市商业银行、证券公司、全国性商业银行、农村商业银行和非法人产品交易活跃。
  • 换手率：中央结算公司登记债券的平均换手率为14.76%，政策性金融债换手率最高为58.50%，记账式国债换手率为35.41%。

五、债券市场发行情况

• 发行总量：4月新发债2280只，发行总量为34228.50亿元，同比增长30.24%。
• 发行机构分布：
  • 中央结算公司登记：发行263只，发行量16087.09亿元，占47.00%。
  • 上海清算所登记：发行1258只，发行量13122.72亿元，占38.34%。
  • 交易所登记：发行759只，发行量5018.69亿元，占14.66%。

六、债券市场存量结构

• 总托管量：4月底全国债券市场总托管量达92.66万亿元，环比增长1.39%，同比增长15.72%。
• 托管机构分布：
  • 中央结算公司：托管量67.32万亿元，占全市场72.65%。
  • 上海清算所：托管量13.55万亿元，占全市场14.62%。
  • 中证登：托管量11.79万亿元，占全市场12.73%。

总结

2020年4月，受全球疫情冲击影响，债券市场呈现收益率下行、交易量增长的趋势。国内经济虽面临挑战，但货币政策持续宽松，推动市场流动性增加。同时，债券发行规模显著扩大，市场活跃度提升，反映出市场对避险资产的需求上升。整体来看，债券市场在不确定性中保持了相对稳定和增长。