中央结算公司-收益率曲线整体下行，中债新综合指数上涨-2019年1月份债券市场分析报告-2019.2-12页_1mb

报告摘要

2019年1月份债券市场分析报告总结

核心内容概览

2019年1月份，债券市场呈现出收益率曲线整体下行、中债新综合指数略涨的态势。同时，债券市场交易量同比上升，债券发行量大幅增长，债券存量稳步增加。宏观经济方面，美国经济虽保持良好，但增速放缓，欧元区经济则持续低迷，国内经济开局偏淡，货币市场利率下行。

主要观点

收益率曲线下行：1月份，各券种债券收益率曲线普遍下行，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）的关键期限点收益率均有所下降。
中债新综合指数上涨：1月中债-新综合价格指数略有上升，净价指数上涨0.49%，财富指数上涨0.81%。
债券市场活跃度提升：全国债券市场交易量同比增长19.95%，债券发行量同比增长103.64%，市场整体保持活跃。
宏观经济表现分化：美国就业数据亮眼，但经济增速放缓，美联储释放鸽派信号；欧元区制造业PMI创新低，经济景气度接近荣枯线；国内CPI和PPI同比涨幅回落，制造业PMI小幅回升，进出口贸易总值上升。

关键信息

一、宏观经济情况

1. 美国经济表现

非农就业：新增30.4万，高于预期，但低于前值。
失业率：上升至4.0%，高于预期。
CPI同比：上涨1.6%，略好于预期，但低于前值。
核心CPI同比：上涨2.2%，高于预期。
制造业PMI：为56.6%，高于预期和前值。
美联储政策：释放鸽派信号，暂不加息。

2. 欧元区经济表现

CPI同比：上涨1.4%，低于前值。
核心CPI同比：上涨1.1%，高于预期。
制造业PMI：为50.5%，创2016年8月以来新低。
欧洲央行政策：维持利率不变，通胀维持低位，通缩风险不减。

3. 国内宏观经济

CPI同比：上涨1.7%，其中城市上涨1.8%，农村上涨1.7%。
PPI同比：上涨0.1%，环比下降0.6%。
制造业PMI：为49.5%，微升0.1个百分点。
进出口贸易：总值同比上升8.7%，出口上升13.9%，进口上升2.9%。
货币信贷市场：
- 1月人民币贷款增加3.23万亿元，存款增加3.27万亿元。
- 广义货币（M2）余额同比增长8.4%，狭义货币（M1）增长0.4%。
- 货币政策工具操作实现资金净回笼6300亿元。

二、货币市场运行情况

利率下行：1月货币市场利率小幅下行，隔夜回购利率环比下降33个基点至2.06%，7日回购利率环比下降49个基点至2.56%。
成交量变化：R01D品种平均成交量环比增长30.77%，R07D品种平均成交量环比下降25.42%。

三、债券市场价格走势及特点

收益率曲线：各券种关键期限点收益率均下行，平均下行幅度为16.77BP。
中债新综合指数：全月上涨0.49%，净价指数从99.9518点升至100.4368点。

四、债券市场交易结算

总交易量：113.96万亿元，同比增长19.95%。
中央结算公司：
- 结算量66.48万亿元，占全市场58.34%。
- 现券交易结算量86,143.24亿元，环比下降15.47%。
- 回购交易结算量578,680.55亿元，环比增加50.78%。
- 本月交易笔数278,543笔，同比增长52.48%。
上海清算所：
- 结算量25.80万亿元，占全市场22.64%。
- 现券交易结算量58,278.09亿元，环比增加5.11%。
交易所：
- 结算量21.68万亿元，占全市场19.02%。
- 现券交易结算量1,751.80亿元，环比下降0.15%。

五、债券市场发行情况

总发行量：22,078.01亿元，同比增长103.64%。
中央结算公司：
- 发行245只债券，金额11,357.76亿元，占比51.44%。
上海清算所：
- 发行755只债券，金额7,691.97亿元，占比34.84%。
交易所：
- 发行360只债券，金额3,028.28亿元，占比13.72%。

六、债券市场存量结构

总托管量：77.27万亿元，环比增长1.08%，同比增长15.30%。
中央结算公司：
- 托管量57.95万亿元，占全市场74.99%。
上海清算所：
- 托管量10.22万亿元，占全市场13.23%。
中证登：
- 托管量9.10万亿元，占全市场11.78%。

总结

2019年1月，债券市场整体呈现收益率下行、价格微涨的格局。宏观经济方面，美国经济保持稳健但增速放缓，欧元区经济持续低迷，国内经济开局偏淡。货币市场利率下行，流动性有所改善。债券市场交易活跃度提升，发行量大幅增长，市场扩容明显。从债券类型和托管机构来看，中央结算公司在市场中占据主导地位，政策性银行债和记账式国债换手率较高，显示出较强的市场活跃性。

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