2017-煤炭行业定期报告：业绩释放超预期，板块估值提升逻辑仍在_15页-1mb

煤炭行业定期报告总结（2017年7月16日）

核心内容概述

本报告分析了2017年7月煤炭行业市场动态、价格走势、库存变化及投资策略。报告指出，尽管上周煤炭板块整体下跌3.13%，但行业基本面稳健，业绩释放超预期，板块估值提升逻辑仍存在。同时，国际和国内煤价均呈现上涨趋势，且行业去产能工作进展顺利，有利于中长期煤价的稳定和提升。

主要观点

• 行业表现：煤炭板块上周表现弱于沪深300指数，但业绩超预期的公司如陕西煤业、兖州煤业、潞安环能等为板块估值修复奠定了基础。
• 煤价走势：国际动力煤价和焦煤价均上涨，国内动力煤价持续上涨，而焦煤价保持稳定。高温天气导致用电需求增加，预计动力煤价格将持续上涨。
• 库存变化：港口动力煤库存上升，电厂库存下降，显示需求强劲。炼焦煤港口库存上升，但钢厂库存可用天数保持稳定。
• 投资策略：继续推荐行业龙头公司，如陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、开滦股份、神火股份等，因业绩释放超预期，支撑估值修复。
• 政策因素：去产能仍是供给侧改革的核心，预计全年任务可超预期完成。同时，政策调整如取消工业企业结构调整专项资金、降低水利建设基金等，有利于煤价上涨。
• 风险提示：包括经济增速不及预期、政策调控力度过大以及新能源持续替代等。

关键信息

行业要闻回顾

• 最强高温导致空调用电需求增加，多地电网负荷破历史记录。
• 瓦日铁路全线贯通，提升煤炭运输效率。
• 陕西省1-6月原煤产量同比增长17.88%。
• 国资委表示央企上半年已完成全年化解产能任务。
• 6月进口煤炭量同比下降0.69%。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔港口动力煤价格升至83.88美元/吨，环比上涨1.86%；欧洲ARA港口动力煤价格为84.42美元/吨，环比上涨2.04%。
• 焦煤：澳洲优质低挥发分硬焦煤中国到岸价上涨至165.5美元/吨，环比上涨3.60%。

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数上涨1元/吨至581元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤价为618元/吨，环比上涨14元/吨。
• 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价维持1380元/吨，现货价格平稳。
• 无烟煤与喷吹煤：价格均保持平稳。

库存情况

• 动力煤：主要港口库存上升，六大电厂库存下降，可用天数减少。
• 炼焦煤：港口库存上升，钢厂库存可用天数保持不变。

运输

• 国内煤炭海上运价上涨，BDI指数也有所上升。

市场表现

• 上周煤炭指数下跌3.13%，但部分个股表现良好，如恒源煤电、神火股份、阳泉煤业等。
• 行业PE（TTM，整体法）为16.34，沪深300为13.55，显示煤炭板块估值仍有提升空间。

投资策略

• 业绩释放：煤企二季度业绩超越一季度，主要因产量上升和成本摊薄。
• 估值提升：行业去产能背景下，供需关系改善，支撑煤价和业绩持续性，有利于板块估值修复。
• 推荐公司：陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、开滦股份、神火股份等。

重点公司基本状况

风险提示

• 经济增速不及预期：若经济增速放缓，可能影响煤炭需求。
• 政策调控力度过大：政策调整可能对行业造成不确定性。
• 新能源持续替代：新能源的普及可能对煤炭需求形成压力。

结论

煤炭行业在2017年7月整体表现虽弱于大盘，但基本面稳健，煤价持续上涨，库存变化显示需求强劲。行业去产能工作持续推进，政策利好不断，为板块估值修复提供了支撑。分析师建议继续关注行业龙头公司，因其业绩释放超预期，具备估值提升潜力。然而，投资者需注意潜在的经济和政策风险。