20251116-浙商证券-煤炭行业周报（11月第3周）_日耗拐点将至_方向已定空间可期_13页_860kb

• 核心观点：煤炭行业评级为“看好”，报告核心观点是日耗拐点将至，煤炭需求受寒潮影响提升，煤价上涨空间打开，供给侧受安全约束，供需平衡逐步改善。

• 本周行情：煤炭板块本周下跌0.78%，跑赢沪深300指数（下跌1.08%），表明行业相对稳健。

• 供给需求分析：

  • 销售端：重点监测企业煤炭周均销量达744万吨，环比增2.7%，同比减2.4%；动力煤、炼焦煤和无烟煤销量环比分别增1.4%、7.8%和7.9%，显示需求局部回暖。
  • 生产端：周均产量752万吨，环比增2%，同比减2.2%，供给小幅释放。
  • 库存状况：重点企业库存2430万吨，环比增2.1%，同比大幅减19.5%，港口和电厂库存分化，总体库存趋向历史均值低位。
  • 需求分布：化工行业（如甲醇、合成氨）需求显著增长（同比增5.3%），电力和钢铁需求略有下降或持平，但预计寒潮将刺激电力消费增加。

• 价格趋势：动力煤价格较稳上涨（如Q5500K指数环比涨0.58%），炼焦煤价格波动较大（京唐港主焦煤环比涨1.7%，焦煤期货跌6.06%），整体反映供需紧张程度升级。

• 投资建议：报告建议布局弹性动力煤公司（如中国神华、陕西煤业）和困境反转焦煤焦炭公司（如淮北矿业、金能科技），受寒潮和供暖需求驱动，煤价有望稳步上行。第四季度供需有望平衡，维持“看好”评级。

• 风险提示：潜在风险包括海外经济放缓、煤炭产能过快释放、新能源替代加速以及煤矿安全事故，这些因素可能影响价格稳定或供需平衡。

该总结基于报告关键数据与观点，提炼重点动态。