20171121-东北证券-休闲服务行业深度报告_酒店静待花开_教育腾飞在即_27页_2mb

休闲服务行业深度报告总结

行业概况

休闲服务行业在2017年年初至今整体表现不佳，行业指数下降2.29%。其中，酒店板块下降10.60%，餐饮板块下降29.94%，旅游综合板块上涨10.41%，景点板块下降13.17%，教育板块下降11.74%，体育板块下降24.07%。尽管整体表现不理想，但报告认为幼教行业和酒店行业具有较大的发展潜力。

幼教行业分析

需求层面

• 新一代家长的教育理念：80后和90后作为新一代家长，更倾向于素质教育，重视早期教育。
• 二胎政策带来的婴儿潮：二胎政策推动了0-6岁婴幼儿数量的增长，预计2020年将达到1.43亿人，带来早幼教市场规模的扩张。
• 新兴中产阶级：中国中产阶级规模预计从2016年的2.25亿增长到2020年的4亿，推动教育消费增长。

供给层面

• 行业集中度低：目前幼教行业集中度较低，行业龙头规模不大，但具有先发优势。
• 并购整合趋势明显：幼教行业并购频繁，市场整合加速，行业集中度逐步提高。
• STEAM教育与机器人教育：STEAM教育融合科学、技术、工程、数学与艺术，机器人教育成为STEAM的重要载体，发展潜力巨大。
• 重点公司布局：威创股份、红缨教育、金色摇篮等公司积极布局幼教产业链，推动市场发展。

酒店行业分析

行业复苏与新周期

• 宏观经济回暖：酒店行业受益于宏观经济企稳、供需关系改善和居民消费升级。
• 行业数据表现：2017年第二季度，全国星级酒店经营数据全面回暖，RevPAR同比增长5.3%。
• 供需关系改善：自2014年起，酒店客房需求增速超过供给增速，2016年供需差进一步扩大。

存量整合与转型升级

• 存量整合：酒店行业进入存量整合阶段，单体酒店式微，品牌连锁酒店崛起。
• 转型升级：经济型酒店向中高端酒店转型，酒店龙头有望在量价齐升中受益。
• 直营与加盟结构：三大酒店集团（锦江、华住、首旅如家）直营收入占比接近80%，加盟收入占比接近20%，且呈上升趋势。

竞争格局分析

• “3+X”格局：锦江、首旅如家、华住三大酒店集团市场集中度达44.1%，其中锦江市占率最高，为20.31%。
• 品牌与渠道优势：三大集团通过品牌整合、会员体系优化和直销渠道拓展，提升市场竞争力。

投资建议

重点公司分析

财务表现

• 首旅酒店：2016年EPS为0.31元，2017年预计为0.79元，2018年预计为0.94元。
• 锦江股份：2016年EPS为0.73元，2017年预计为0.93元，2018年预计为1.07元。
• 威创股份：2016年EPS为0.22元，2017年预计为0.28元，2018年预计为0.39元。

风险提示

• 竞争风险：行业竞争加剧，可能导致利润率下降。
• 政策风险：政策变动可能影响行业整体发展。
• 并购项目业绩不及预期：并购项目未能达到预期收益，可能影响公司业绩。

关键信息总结

• 幼教行业因二胎政策和消费升级，市场需求巨大，行业集中度较低，具备投资机会。
• 酒店行业受益于宏观经济回暖和供需关系改善，进入新周期，三大龙头集团市场集中度提升，具备增长潜力。
• 重点公司包括首旅酒店、锦江股份和威创股份，均被给予“买入”评级，具备良好的财务表现和增长前景。