银行业专题：重视银行ETF投资价值_19页_1mb

银行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年银行业的发展前景，指出银行板块在宏观经济复苏和政策回归常态化的背景下，景气度有望持续向上。同时，报告强调了中证银行指数的估值优势和股息率较高，认为其具备较高的投资价值。此外，报告还对易方达中证银行ETF进行了介绍，并给出了对银行行业的投资建议。

主要观点

• 宏观经济复苏：2021年我国经济复苏态势良好，实际GDP增速预期在8%以上，推动银行业绩增长。
• 政策回归常态化：货币政策趋于稳定，流动性约束加强，有利于银行净息差的稳定。
• 银行业基本面改善：2021年银行业净利润预计增长10%，资产质量持续改善，不良贷款生成率下降。
• 风险定价能力提升：随着经济转型，银行的风险定价能力增强，有助于维持净息差水平。
• 综合化转型加速：银行正逐步减少对存贷利差的依赖，非息收入成为新的增长点。
• 中证银行指数估值优势：当前中证银行指数的PB和PE值处于历史低位，股息率较高，具备较高的配置价值。

关键信息

• 宏观经济：2021年一季度GDP增长18.3%，制造业PMI持续在荣枯线以上，显示经济复苏动能较强。
• 净息差：2021年净息差预计企稳或微幅回升，主要受益于货币政策回归常态和企业融资需求旺盛。
• 资产质量：不良贷款生成率下降，不良贷款率较年初下降2bps，拨备覆盖率仍处于较高水平，为业绩增长提供安全垫。
• 中证银行指数：目前包含36家银行，招商银行为第一大权重股，权重15.74%，前五大权重股合计权重51.06%。
• 估值情况：中证银行指数PB值为0.72x，相对PE值为0.20，均处于历史低位。
• 股息率：中证银行指数股息率在3.5%-6.0%之间，高于十年期国债收益率，略低于理财产品预期收益率。
• 易方达中证银行ETF：紧密跟踪中证银行指数，管理规模超过2.3万亿元，基金经理刘树荣具有丰富的指数基金管理经验。

投资建议

• 行业评级：维持行业“超配”评级，认为2021年银行业景气度向上，投资价值凸显。
• 投资策略：建议关注中证银行指数，尤其是易方达中证银行ETF，其估值低、股息率高，具备较好的投资回报潜力。
• 重点公司：宁波银行、招商银行、工商银行、建设银行、成都银行、常熟银行等公司被给予“买入”或“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济大幅下行，可能对银行净息差和资产质量产生负面影响。
• 政策变化风险：货币政策的超预期宽松可能对净息差产生不利影响。
• 市场波动风险：投资需谨慎，市场风险可能影响投资回报。

行业投资评级定义

• 超配：预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 中性：预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 低配：预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上。

证券投资咨询业务说明

本报告由国信证券经济研究所发布，具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，旨在为投资者提供有价值的信息、分析、预测或建议。报告内容基于公开资料和合规渠道，不构成任何投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。